光迅科技：4G基站建设驱动光器件需求

    报告要点

    事件描述

    2014年12月1日,光迅科技股价强势涨停。我们认为,公司基本面良好,仍存在明显投资价值。

    事件评论

    4G 基站建设驱动光器件需求,公司业绩维持高增长:随着FDD-LTE 试运营城市范围的扩大,中国电信和中国联通均加大基站建设的投入,4G建设的热潮使光器件产品维持旺盛的市场需求,具体表现在:1、大规模的4G 基站建设将直接拉动基站侧光模块的需求;2、4G 用户的增长将加大传输网的带宽压力,促使运营商对传输网的进行扩容,驱动传输领域光器件的需求。我们认为,在行业维持高景气度的背景下,公司主营业务将延续高增长态势。

    非运营商市场稳步拓展,提供公司长期成长空间:公司在传统光器件市场景气度持续向上的背景下,积极拓展新的市场。具体而言:1、在数据中心、企业信息化等领域,伴随业务容量的升级,设备间的传输链路的速率需达到10Gbps 以上,传统的铜类产品已经无法满足以上的要求,催生巨大的光传输设备需求;2、公司通过整合有源和无源器件产品资源,进入市场空间巨大的数通产品市场,未来将持续受益于数据中心、企业信息化等领域对光器件产品需求的提升。3、公司基于动态可调光器件技术平台,积极布局光传感器、可穿戴设备等新产品领域。我们认为,公司研发实力雄厚、横向拓展能力极强,长期发展空间巨大。

    股权激励事项进展顺利,确保公司稳定成长:公司股权激励计划已经获得国资委认可,并正在稳步推进中。我们认为,公司此次股权激励计划的实施,将对公司长期发展形成积极作用,具体而言:1、相对于2011年的第一期股权激励方案,此次股权激励计划在激励强度和覆盖人数上都有着显著提升;2、在新一轮国企改革启动的政策背景下,公司利用政策红利正加快建立股东、公司、员工的利益共享机制,稳定核心管理和技术人员团队,确保集团公司整体的长期稳定发展。此外,行权条件中对新业务的收入占比提出了不低于20%的要求,也彰显出管理层对于公司拓展新业务,保障长期快速发展的坚定信心。

    投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2014年-2016年全面摊薄EPS 为0.91元、1.18元、1.54元,重申“推荐”评级。（长江证券）