芭田股份：战略转向种植服务运营商

    农业的困局与变革:

    当前困扰我国农业两大困局为粮食安全和食品安全。表现在:1)农产品对外依存度加大;2)耕地面积下降;3)农民减少且呈老龄化。4)从土地到餐桌的每个环节上食品安全问题令人担忧。

    为解决两大困局,我国农业正进行全面深化变革。1)土地变革。我国土地流转呈加速之势,截止2014年6月份,我国土地流转率达28%。2)新农人(家庭农场、专业合作社)快速发展,新型经营主体正逐步形成。3)商业模式变革,许多农业企业开始互联网转型。

    互联网与产业加速融合:农业产业互联网时代到来!

    1、过往20年为消费互联网时代,互联网以终端用户为中心,以消费为主线,迅速渗透进人们生活的各个领域。2、当前产业互联网时代已全面到来,各个传统行业都与(移动)互联网加速融合。农业方面,从农资销售、土地流转到农业生产、农产品销售,整个农业产业链上都出现了(移动)互联网的身影,农业产业互联网时代已到来。3、产业互联网时代,数据是金矿,云计算是提炼黄金的工具。新赢家应该是“拥有金矿的人”(采集数据)和“会炼金砖的人”(会用数据)。

    芭田商业模式变革:战略转向种植服务运营商

    公司通过收购金禾天成掌握海量种植业生产大数据,种植业大数据和数据运营能力是不可复制的竞争优势。

    公司依靠大数据运营可以帮助种植商提高效率,保证种植户对公司各类产品和服务的粘性,构建竞争壁垒,种植业大数据及其分析能力是公司转型成为服务运营商的核心要素。公司未来将为种植户提供包括化肥等农资产品、专家咨询、疫病监控系统搭建、甚至小额贷款等综合服务,从而实现商业模式的全面转型。

    公司盈利预测及估值

    我们预计公司2014-2016年实现归属于母公司净利润2.09/3.10/4.58亿元,同比增长49.8%、48.9%、48.3%;对应EPS分别为0.24/0.36/0.53元。鉴于产能释放及营销升级预计化肥业务未来3年年均增长近50%,芭田股份成功并购金禾天成后,掌控农业产业互联网时代的核心要素-种植业大数据及运营能力,公司商业模式将从传统化肥供应商转型为种植服务提供商,应享受估值溢价,我们特此给予公司2015年业绩50倍估值,目标市值150亿。给予“推荐”评级。（银河证券）