重庆百货：股权收购彰显集团支持

    投资要点:

    上调目标价至28.0元,上调评级至增持。重庆国企改革有望接力成为新焦点,本次股权收购彰显对公司转型支持。据东方网消息,重庆或将建设内陆首个自贸园区,区域关注度有望进一步提振。自贸区建设符合西部大开发战略,同时符合丝绸之路经济带战略要求,我们判断获批可能性较大。未来重百依托自贸区发力跨境电商战略清晰明确,并通过电商平台与实体店结合拓展全渠道销售,据此按照行业可比公司2015年PE14.5X,上调目标价至28.0元、评级上调至增持。

    股权收购彰显集团支持,业务转型有望更加顺畅。本次收购标的为“商社信科”及“商社电子”100%股权,对价约2900万元。收购后重百在3C供应链采购等资源配置,渠道建设及系统集成层面有望形成整合效应,实现规模收益。电商平台“世纪购”九月底上线,预计初期主要将依托自贸区区位优势发力奢侈品。依托电商平台,公司在供应链、渠道建设等方面整合可使得全渠道转型更加顺畅。

    重庆国企改革有望接力,自贸区建设若落实可进一步提振市场投资信心。目前正值国企改革深化关键时点,我们认为重庆有望接力成为新改革焦点区域,自贸区建设若落实将直接利好区内商业企业,并提振市场投资信心。重百作为华西零售龙头,依托区位及股东背景优势,有望在本轮改革中成为示范企业,消费金融、电子商务转型有望提速。

    考虑到宏观经济放缓,我们维持2014-2016年1.7/1.94/2.19元EPS预测不变,并建议关注区域改革及自贸区政策落地进展。

    催化剂:重庆国企改革深化;重庆自贸区取得政策性有效进展;跨境电商利好政策出台风险提示:经济持续低迷;改革进度减缓;二股东继续减持。（国泰君安）