兴蓉投资：积极推进全国性业务拓展

    事件:公司与都江堰拉法基水泥有限公司签订框架协议,拟成立合营公司,开展水泥窑协同处置污泥业务。合营公司注册资本1600万元,由双方按持股比例出资,公司持股60%,为控股股东,都江堰拉法基持股40%。合营公司将依托都江堰拉法基的“水泥窑协同处置”专有技术,在大成都市市域范围开展污泥处置业务,并积极推进全国性业务拓展。

    技术储备更趋多元:我国污水处理行业长期“重水轻泥”,污泥处理能力、技术和投入严重滞后于水处理行业,随着相关政策的落实及技术的发展,我国污泥处置领域未来发展空间巨大,公司积极储备技术、提早布局,等待市场爆发。公司现已储备“半干化+焚烧”及“干法+湿法”烟气处理技术和蚯蚓生物处理技术(生物法前期签订框架协议),作为污泥处置技术的另一大积极尝试,水泥窑协同处置技术能够实现污泥的减量化、稳定化、无害化及资源化利用,进一步提升公司技术实力。都江堰拉法基是上市公司四川双马水泥股份有限公司控股的大型水泥厂,现有三条世界先进的新型干法窑外分解水泥生产线,生产能力已达530万吨/年,技术实力有保障。

    投资建议:暂不调整盈利预测,我们预计公司2014年-2016年EPS分别为0.29元、0.34元和0.36元,对应PE为19.4倍、16.5倍和15.4倍,公司积极布局污泥处置领域、完善环保产业链,符合一主多元发展战略,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价7.25元。

    风险提示:项目进展低于预期、业务增速低于预期、地方政府支付能力低于预期等。（安信证券）