振华科技：人事变动将加快集团整合预期

    事件:公司公告,《 第六届董事会第二十一次会议决议公告》,经与会董事审议,通过《关于更选董事的议案》:因工作需要,公司控股股东中国振华电子集团有限公司推荐,提名:靳宏荣等任公司第六届董事会董事。

    维持增持评级,上调目标价至16 元。公司人事变动与集团进展,印证我们对公司即将迎来大变革时代的判断。维持公司2014-2016 年EPS0.35、0.45、0.54 元的预测,基于国家信息安全芯片整合预期以及进展加速情况下,给予其2015 年PE35 倍,上调目标价至16 元。

    人事变动将加快集团整合预期。继十三年来首次增发募资完成后,预计公司进入“大变革”节奏—更换董事长。判断如下:根据简历介绍,新提名的董事靳宏荣,现任中电振华(集团)董事长,我们判断,其将成为公司新董事长。1)简历显示,靳宏荣历任信息产业部军工电子、国防科工局以及CEC 系统装备部等重要集团职位。2)靳宏荣亦是从2013 年5 月新任中电振华(集团)董事长,上任与此轮融资同步。根据惯例,集团高层人事变动预示整体上市节奏加快;结合上任时间点与履历,振华系有望成为CEC 旗下新一轮资本运作领域。

    集团发展方向瞄准信息安全,公司有望成为CEC 国家安全芯片整合平台。中电振华(集团)网站显示,其第六次股东会审议已通过了《收购盛科网络(苏州)有限公司股权的议案》、《设立合资公司实施CPU芯片能力建设项目的议案》等(其中苏州盛科为自主知识产品的国产路由器芯片制造商)。在国家信息安全体系中,芯片安全是重要基础,而CPU 与路由器芯片作为“神经中枢环节”则是重中之重。我们以集团发展战略判断,其将成为国家信息安全芯片环节的龙头企业。（国泰君安）