剖析阿里巴巴暴跌成因及投资策略

    阿里巴巴（SEHK：9988）公布季绩后股价急挫，背后什么原因令业绩大走样？投资可点部署？

    股东溢利大跌8成

    在今年9月底止季度，阿里巴巴的收入同比增长近3成至约2,007亿元（人民币·下同），主要反映中国零售商业业务及零端业务的增长，当中亦包括了新收购高鑫零售所带来的合并贡献，期内有机同比增长亦有 16%。

    不过，阿里巴巴的盈利能力却录得显着衰退，期内经营利润增幅仅为10%，经调整EBITDA大幅下跌近3成，经调整EBITDA利润率更由31%减少了14个百分点至17%，而股东应占溢利更重挫超过8成。

    共富政策影响显着

    今期阿里巴巴继续受惠疫情顺风录得增长，但盈利不进反退，最主要是集团在期内加大力度投资淘特、本地生活服务、社区商业平台及Lazada等关键策略领域，相信是为了响应中国政府新推的“共富”政策。

    若然撇除了关键策略领域的投资，商业分部的经调整EBITA约有522亿元，相对2020年度同期的523亿元大致持平，可见关键领域投资对盈利能力的影响相当显着。

    阿里巴巴又预计商业分部的经调整 EBITA 利润率将会持续受到关键领域投资的影响，可见去年面对蚂蚁上市触礁及一连串监管铁拳打击后，阿里巴巴甘愿舍弃短线盈利能力，配合国策大方向，试图换取长远业务发展确定性。

    积极布局增长业务

    不过，阿里巴巴烧钱投资并非“倒钱落海”，淘特、本地生活服务、社区商业平台及 Lazada等领域的长线发展空间庞大，实际上可以为阿里巴巴开拓一片新天地，在长线弥补核心电商平台业务的增长放缓，例如淘特可以加强阿里巴巴在中国欠发达地区的渗透，Lazada则可让阿里巴巴踏入海外市场。

    此外，今次业绩的一个亮点在于云端业务由亏转盈，主要反映规模经济效益，季度经调整 EBITA接近有4亿元，相对去年同期约5.7亿元亏损，可算是阿里巴巴布局电商平台以外业务的小胜利。

    结语

    阿里巴巴的盈利能力录得显着衰退，但主要与关键策略投资相关，有望在长线为阿里巴巴带来增长续航力，而云端业务更成功由亏转盈，可见阿里巴巴的再投资路线持续有进展。

    整体来看，阿里巴巴的基本面仍有望在监管铁拳打击后复苏，短期股价明显受到沽压，今日开市已要跌一成，技术上短期双顶可跌至132元水平。未持有的不妨考虑其他科技股，

    若想买阿里巴巴，长线投资可考虑伺机小注部署，分段收集，但可考虑待股价回稳才进场。

    对于已持股的，除非失守132元才考虑沽出部份，以防再次寻底，但可落触发限价盘，重返该水平时自动补回。