海力股份：大客户积累及开发优势明显

    事件：2020 年年报发布，公司实现营收2.93 亿元，同比增长6.29%，归属于挂牌公司股东净利润3538.16 万元，同比增长10.95%。

    深耕紧固件制造领域，销售网络已遍及全国29个省市自治区：公司专注于输电线路铁塔紧固件及相关标准件、非标准件的研发、生产和销售。目前在品牌知名度、销售市场覆盖率、研发能力、技术水平等方面居于行业发展前列，具备年各类紧固件生产能力2.8万吨。公司销售网络已遍及全国29个省、市、自治区，产品广泛用于特高压建设等一批国家重点工程。受益行业发展高景气度，且公司积极推进新项目建设，产品结构及市场布局不断优化，在整体规模和盈利能力方面得以稳步提升，2020年度实现总营业收入29,255.28万元，同比增长6.29%。

    在高强度紧固件、防盗紧固件等系列产品实现较大突破，产品质量较同行业具有竞争优势：公司为全国规模最大的电力紧固件生产企业之一，综合竞争能力在行业中处于领先地位。公司产品配套齐全，品种规格达八千余种，可最大限度地满足客户的多品种采购需求，产品的可供性和及时交货能力强。目前公司有效专利三十余项，领衔或参与起草了二十多项国家标准及行业标准，2020年公司新获得4项实用新型专利，受让3项发明专利，完成“地脚螺栓组合式防盗连接副”、“全自动螺栓螺母装配机”等三项科技成果转换，参与制订4项国家标准的起草修订。在合作研发方面，公司与电科院新材料应用技术研究所、全国送变电协会、浙江工大、天津工大、衢州学院等建立了技术合作关系，2020年公司加大在传统工艺升级，研发支出为957万元，公司连续4年研发费用率3%以上。

    大客户积累及开发优势明显，从单一电力向轨道交通、核电、风电、汽车、工程机械等领域拓展：公司产品连续十多年在 220KV 级以上输电线路中的紧固件中标量居行业前列。在国际市场，公司根据客户的需求，生产符合国外市场的紧固件产品，与电力铁塔公司配套销往澳大利亚、东南亚、非洲等国家和地区。且公司加强市场开拓，在维护好原有大客户的基础上，积极拓展新客户，加大小批量订单承接力度，订单量总体上升。目前客户群体从单一电力向轨道交通、核电、风电、汽车、工程机械等领域拓展。

    投资建议：公司深耕紧固件领域，产品连续十多年在 220KV 级以上输电线路中的紧固件中标量居行业前列。且后续投资建设特殊紧固件智能化技改扩建项目有望形成年产5万吨紧固件的生产能力。目前公司在精选层受理状态，最新市值为5.3亿元，pe（ttm）15x，建议关注。

    风险提示：市场竞争风险、产品替代风险。（安信证券）