东方生物：海外订单助力公司业绩超预期增长

　　欧美疫情反复，海外订单助力公司业绩超预期增长。公司在此次新冠抗疫中体现的检测产品研发量产能力、升级迭代能力、海外认可程度跃居行业第一梯队，上修公司2020-2022 年盈利预测，维持目标价318.48 元，维持“买入”评级。

　　2020 年度归母净利润预增约1795%，大幅超市场预期。2021 年1 月5 日，公司披露2020 年年度业绩预增公告，预计实现归母净利润15.56 亿元，同比增长约1795%；扣非归母净利润15.39 亿元，同比增长约1925%。业绩爆发式高增主要得益于公司第一时间快速响应新冠检测的需求，IgM/IgG 抗体检测试剂盒、新冠核酸检测试纸、新冠抗原快速检测试纸等重磅产品均取得重大销售突破。

　　海外疫情反复，英国病毒变异，美国疫情防控升级，新冠检测需求一棒接一棒。

　　受英国新变种毒株影响，英国新冠疫情防控升级。根据欧盟公共采购网站的公开合同，英国政府与东方生物签订新冠抗原检测试剂大额订单。据彭博报道，美国政府官员在近日电话访谈中宣布将在全国大部分州实行新规，对新冠检测阴性的游客只设置3 天的检疫隔离期，检测需求大幅增长。东方生物作为英国、美国等欧美国家政府新冠抗原检测POCT 重要供应商之一，订单有望持续性爆发。

　　研发抢占先机，四季度抗原检测试剂量产并加速放量。公司抗原检测产品于2020年10 月开始量产，目前直接销售给欧美各国政府，同时为国际医药巨头代工生产。充足海外订单支撑下，Q4 单季业绩预计近9 亿，大幅超过前三季度之和，亦超市场预期。公司于疫情爆发期间第一时间研发成功多款新冠检测产品，并领先获得海外注册认证，充分证明其研发量产及快速反应能力，这对公司后续在传染病POCT 产品的品牌赋能、巨头代工拓展、国内市场打开都将非常助力。

　　风险因素：公司销售不达预期、抗原检测产品得到其他海外认证慢于预期。

　　投资建议：考虑海外新冠疫情反复、公司抗原检测试剂量产放量的情况，我们上调公司2020-2022 年EPS 预测至12.97/17.13/17.87 元（ 原预测为11.83/13.27/13.95 元），当前价对应PE 分别为16x、12x、12x。维持目标价318.48 元，对应2021 年18 倍PE 估值，维持“买入”评级。（中信证券）