浙江鼎力：新增产能年中落地 客户结构持续加强

    公司发布年报,17年实现营业收入11.39亿元,同比增长63.99%;实现归母净利润2.83亿元,同比增长62%;扣非净利润2.71亿元,同比增长63.3%。业绩增幅基本与之前的预告持平。

    借力行业回暖,业务拓展卓有成效。

    分产品来看,公司臂式高空作业平台收入1.02亿元,毛利率25.23%,增长6.89个pct,19年募投达产后的臂式放量值得期待;剪叉式和桅柱式产品分别同比增长70%和31%。公司与Magni合作,其销售网络为公司扩大欧洲市场提供了便利渠道;同时公司以自有资金2000万美元购买CMEC25%股权,后者是AWP专业生产销售企业,业务覆盖美国及欧洲地区。17年公司海外业务收入7.1亿元,同比增长82.22%。融资租赁子公司上海鼎策实现营业收入2646万元,净利润1151万元,以融促销效果初显。

    新增产能年中落地,客户结构持续加强。

    公司投资1500万元的“年产15000台智能微型剪叉产品技改项目”,据年报预计18年6月完成,实现微型剪叉产品升级,考虑微剪产品单价新增产值约4-5亿;据募投项目可行性报告(2017-02)披露的30月建设期推算,年产3200台臂式智能高空作业平台建设基地预计19年底前投产,考虑到产能爬坡以及臂式单价约是剪叉的5-10倍,产值提升有望对2020年业绩形成积极影响。公司与全国领先的设备运营服务商上海宏信签订合作协议,加速国内市场开,国内客户结构加强。公司同时公告拟每10股转增4股并派现4元。

    投资建议:我们预测公司2018-2020年EPS分别为2.296、3.085和4.024元,当前股价对应市盈率28/21/16倍。考虑到明年海外扩张速度与未来产能投放,继续给予公司“买入”的投资评级。风险提示:中美贸易摩擦影响海外市场开拓;汇率大幅波动带来汇兑影响;行业竞争程度加剧导致毛利率下降。（广发证券）