思美传媒：强力构建整合营销服务体系

    公司概况:思美传媒股份有限公司(以下简称“思美传媒”)是一家综合服务类广告企业,公司于2000年在杭州成立,以媒介代理起家,经过历年发展已经成为中国4A副理事长单位,中国壹级广告企业。

    2014年,公司登陆深交所,上市以来在巩固传统媒介代理业务的基础上,积极布局内容营销和数字营销板块,主营业务从传统广告拓展到提供“传统广告+内容营销+数字营销”的整合营销传播服务。

    投资逻辑:公司顺应营销行业发展趋势,通过内生+外延方式积极布局内容营销和数字营销,强力构建整合营销服务体系。内生方面:2013年,公司初步建立起互联网广告业务架构雏形,并自身发力综艺节目营销和电视剧植入,如天猫冠名《极限挑战》、来伊份植入《虎妈猫爸》等。外延方面:2015年12月,公司收购内容营销及内容制作公司科翼传播80%股权发力内容营销;2016年3月,公司收购搜索引擎营销(SEM)服务商爱德康赛100%股权加码数字营销;2016年8月,公司拟收购网络文学版权运营服务商掌维科技100%股权、“青春派”电视剧制作及发行商观达影视100%股权、科翼传播20%股权,本次交易已获证监会有条件过会。交易完成后,公司将打通“IP+制作+宣发”内容营销全产业链,“大营销、泛内容”战略全面起航。

    投资建议:预计公司2016-2018年营业总收入为40.01亿元、60.51亿元和75.60亿元;归属于上市公司净利润为1.77亿元、3.06亿元和3.85亿元,同比增长100.3%、73.0%和25.7%;考虑本次交易发行股份及募集配套融资后股本变化,预计2016-2018年每股收益分别为0.62元、0.89元和1.12元,按照最新收盘价29.10元对应P/E分别为47倍、33倍和26倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:并购整合风险、商誉减值风险、市场竞争风险。（东北证券）