科远股份：战略布局新能源汽车动力总成系统

    投资要点。

    公司发布2016年半年报,业绩维持高速增长:公司2016年上半年实现营业收入1.93亿元,同比增长15.27%:归属于上市公司股东的净利润为3769.28万元,同比增长51.99%。上半年利息收入增加导致财务收入大幅提升78.47%,因此净利润增幅远超营业收入。公司受益多年的研发积累及完善的产业布局,在流程工业领域与离散制造领域均保持了较高的增长速度。

    传统业务市场份额稳步提升,创新性产品推广顺利:公司上半年过程自动化系统实现收入1.21亿元,同比增长13.98%。公司长期深耕过程自动化产业,近年来中标多个大型DCS项目,目前在手订单丰厚。机器人和智能制造板块上半年实现收入2802.81万元,同比增长113.24%。凝汽器在线清洗机器人市场拓展顺利,已在国内五大电力集团均实现首台首套的突破,同时第三方权威测试机构西安热工院对产品出具了权威的测试报告,对市场推广工作有着较强的推动作用。今年清洗机器人重点采用直接销售模式进行推广,从而可以加快利润的确认。公司另一项新产品锅炉CT现场试运行开展顺利,未来有望复制清洗机器人的销售轨迹。

    战略布局新能源汽车动力总成系统:上半年,应用公司新能源电动汽车动力总成系统的新能源汽车产品顺利进入工信部新能源汽车推广目录,有助于推动产品下一步的市场推广。另外,公司在3月份与武汉客车制造股份有限公司签订了《采购框架协议书》,在公司新能源汽车动力总成系统满足相应性能指标的情况下,公司将成为武汉客车电控系统唯一战略合作伙伴。

    投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.44、0.69和0.96元。公司传统业务稳步提升,清洗机器人与锅炉CT在未来几年有望助推公司业绩大幅增长,新能源汽车动力总成、服务机器人等前期战略性布局将会凸显成效。我们给予增持一A建议,6个月目标价为38元,相当于2017年55倍的动态市盈率。

    风险提示:新品拓展不及预期和市场竞争的风险。（华金证券）