道氏技术：控股青岛昊鑫 变身石墨烯产业化排头兵

    事件描述:公司发布2016 年中报,公司报告期内公司实现营业收入31,652.58 万元,同比增长30.33%,归属于上市公司股东的净利润4,740.98 万元,同比增长22.13%。三大核心产品陶瓷墨水、全抛印刷釉和基础釉共计实现营业收入30,497.68 万元,同比增长31.69%,为业绩增长主要原因,公司主营业务正值巅峰。

    主营业务釉料和陶瓷墨水毛利高,技术含量高,积极升级产品。公司陶瓷墨水、全抛釉业务毛利率40%左右,主营业务正值巅峰,新进入该领域竞争对手多,因此公司积极进行外延布局,通过功能性墨水和釉料墨水的深度开发,结合着色墨水和3D 渗花墨水,为全数字化釉线生产提供整体解决方案。

    与东鹏控股签订《3D 喷墨渗花工艺战略合作协议》。协议期内,预计年采购规模为15,000 万元,占公司2015 年营业收入的27.10%,若协议能完全实施,将对公司2016 年和2017 年的经营业绩产生较大的积极影响。

    控股青岛昊鑫,变身石墨烯产业化排头兵。

    昊鑫新能源的主要产品为针对动力锂离子电池用的石墨烯浆料、石墨烯导电剂、碳纳米管和石墨负极产品。近年来锂电池导电剂经历了从导电炭黑-碳纳米管-石墨烯的快速升级换代。石墨烯导电剂技术优势显著,在少量添加的情况下即可取得理想的导电性,市场前景广阔。 青岛昊鑫具有强大的技术实力和市占率,2015 年即进入比亚迪供应商体系,并且在产品稳定性上胜过竞争对手,以后来者居上之势成为石墨烯导电剂龙头企业。据调研了解,公司石墨烯导电浆料产能释放特别迅速,技术壁垒高,昊鑫的石墨烯导电浆料实现爆发式增长,产能释放非常迅猛,一年内取代30%碳纳米管导电浆料市场,远超预期, 看好未来昊鑫新能源盈利能力的快速提升,预计16 年公司或能实现营收1.5 -2 亿元,贡献利润4000-5000 万元,未来行业空间有望分享动力电池行业增速。5000万入资湖南金富力,布局动力电池材料领域。公司主要的产品有镍钴锰酸锂三元材料系列、NCA系列、富锂材料系列、锰酸锂系列、钛酸锂系列、磷酸铁锂系列,其中动力型材料是公司的主要产品。2015 年净利润为422.95 万元。公司在动力电池领域的后续举措更加值得期待。

    依托行业优势,设立电子商务,具有战略意义。公司依托上下游客户资源、积极探索建筑陶瓷业与互联网结合中在供应链金融方向的发展,能够为产业链上下游企业提供综合解决方案。共赢商互联网平台运营状况有待更进一步提高,充分发挥行业优势。

    盈利预测:考虑青岛昊鑫石墨烯导电剂产品的快速放量及未来并表,预计2016-2018年EPS分别为0.66元、1.05元和1.53元,对应PE分别为79X、49X和34X,公司是石墨烯产业化进展最快、盈利水平最佳的稀缺标的,给予“买入”评级。

    风险提示:石墨烯导电剂产业化低于预期、下游建材市场需求低迷、电子商务推进进程缓慢等。（东北证券）