黄河旋风：智能制造业务渐入佳境

    公司发布2016年度中报,实现营业收入11.57亿元,同比增长36.57%,实现净利润1.82亿元,同比增长72.67%。其中,子公司明匠智能实现营业收入2.69亿元,净利润7909万元。

    主业依旧稳健增长,专注于碳系新材料领域。

    公司主业以超硬材料为主,是国内超硬材料及制品领域的领先者。虽然目前宏观经济下滑,公司传统主营业务依然保持稳健,上半年公司各项业务稳步增长,同时,公司以超硬材料为契机,正在向更广阔的消费级钻石行业转型,随着公司宝石级大单晶金刚石产业化项目产能投放,未来有望逐步贡献业绩。

    明匠智能继续高速增长,智能制造业务渐入佳境。

    子公司明匠智能延续了一季度的高速增长,实现营业收入2.69亿元,净利润7909万元,上半年明匠业绩已经大幅度超过全年业绩承诺。从公司近期的订单质量和数量来看,智能制造业务逐渐成熟,新的商业模式也打开了未来广阔的成长空间。明匠以独特的技术方式切入工业4.0的核心环节,主攻工业通讯和工厂级系统集成方向,真正迎合了国内制造业的痛点,公司负责主导的部分项目已经成为智能制造国家级示范项目,目前公司在国内智能制造领域仍然保持着极强的竞争力。随着团队规模稳定,下半年将继续迎来高速增长,公司有望在今年成为智能制造的龙头企业。

    投资建议:预计公司2016-2018年营业收入24.7、30.6、34.6亿元,EPS分别为0.56、0.72、0.79元,对应当前估值水平为38、29、27倍。基于公司稳健的主营业务和智能制造业务的快速增长,我们继续维持“买入”评级。

    风险提示:明匠智能业绩低于预期;宏观经济不景气导致主营业务波动;消费级钻石推进不达预期。（广发证券）