超图软件：布局云计算与大数据 积极推动战略转型

    业绩符合预期。2015年,公司实现营业收入4.67亿元,同比增长29.36%;净利润5877.89万元,同比增长28.07%;扣非后净利润5353.38万元,同比增长42%,EPS0.3元,符合预期。预告一季度净利润100-200万元,同比扭亏为盈。拟每10股派发人民币现金红利1元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

    内生外延结合,抓住不动产登记市场历史性机遇。根据公司公告,不动产市场预计总产值超过200亿(含系统建设、数据服务和相关配套服务),是其发展所面临千载难逢的历史性机遇。公司一方面加大不动产业务领域的布局和产品研发,另一方面通过外延的方式,收购了南康科技和南京国图,并设立超图道乐并购基金,专注于不动产及相关领域的股权投资加速产业布局,有望把握历史性机遇实现跨越式发展。

    布局云计算与大数据,积极推动战略转型。公司目前提供包括面向企业的商业地理信息服务—地图慧、地理信息在线服务门户—超图云等相关在线服务产品,公司的GIS平台软件销售业务正逐步从传统的license模式向在线分发模式转型。2015年公司将企业云服务与地图汇整合为地图慧,建立了大众制图、企业服务、商业分析三大产品体系,并以地图慧部分资产及货币资金作为出资,与管理团队共同设立成都地图慧科技公司,以互联网思维打造地理信息行业大数据相关创新业务,前景值得期待。

    探索进军VR领域。VR将是GIS应用的一个重要方向,VR的商业价值一方面可作为沉浸式的三维视频资源供人们消费、娱乐,另一方面VR中的三维空间也可以GIS化,让空间数据融入其中,使其更具有行业应用的价值,未来这对于面向智慧城市的管理、三维仿真模拟等领域,均能有结合之处。公司目前已经加入了中国虚拟现实与可视化技术创新战略联盟,此外还将从行业用户对VR的需求出发,与联盟内的院校、企业、机构保持沟通、配合,探索公司的VR产品战略。

    投资建议:公司作为国内GIS云计算龙头,面临云计算技术变革和百亿不动产市场启动两大历史性机遇,同时国家加强信息安全建设、二三维一体化产品更替、进入军工核心市场等都是助力其加速发展的“助推剂”。公司抓住时机推出力度空前的员工持股计划并加强外延扩张力度,更有望助力其实现跨越式发展。预计2016-2017年备考EPS分别为0.56元、0.82元,维持“买入-A”评级,6个月目标价45元。

    风险提示:GIS行业应用拓展不及预期。（安信证券）