科大智能：发展战略规划明确 业绩有望进一步提升

    投资建议

    我们预测公司2016-2018年公司归属母公司的净利润分别为2.10亿、2.56亿和3.53亿,对应的EPS分别是0.35元、0.42元和0.59元。公司是能够同时提供定制化工业生产智能化和配用电自动化系统综合解决方案的业内领先企业,会继续保持国内行业品牌的引领地位,随着公司““内增+外延”布局的不断实现,未来两年公司的业绩有望持续快速增长,维持“推荐”评级。

    市场开拓加大,业绩增长达预期。公司2015年实现营业收入857,886,299.80元,较上年同期增长39.56%。公司2015年实现归母净利润136,688,696.55元,较上年同期增长77.78%。营业收入主要来自工业生产智能化和配用电自动化两个方面,分别较上年同期增长94.59%和0.42%,可见公司的智能化业务增长快速。

    公司综合毛利率43.81%,期间费用率均有所增加。公司2015年综合毛利率为43.81%,较上年同期增长2.22%。分产品看,工业生产智能化和配用电自动化的毛利率分别为44.00%和41.59%。公司2015年销售费用、管理费用和财务费用较上年同期相比同比增长7.41%、42.02%和26.20%。,主要系本期公司研发支出、股权激励费用等增加和定期存款减少相应利息收入减少所致。

    公司2015年继续加大研发投入,各项业务稳步推进。公司2015年研发支出总额为7,243.86万元,占营业收入比例为8.44%。不断加大新产品研发和原有产品升级改造力度,增强公司核心竞争力。公司2015年在原有传统应用领域市场份额稳步增长的同时积极开拓在物流、现代农业、环保等领域内的应用,同时致力于高自动化、高精密度设备应用于汽车焊装、汽车总装、汽车零件、通讯光纤等行业的推广和应用。公司成功与合肥国轩高科动力能源股份公司签署了《战略合作框架协议》,双方将就新能源领域的智慧工厂和智能制造的技术研究与应用开展长期合作,并就公司参与国轩高科智慧工厂设计规划、智能化生产线工艺布局、智能制造执行系统等长期合作关系达成共识,有效促进了公司在新能源领域内的业务拓展进度;公司自主开发的第一代交直流充电桩在成功研制出后,该产品即中标国家电网充电桩项目,使公司成功迅速切入新能源汽车这一潜力巨大的新市场。此外,公司加快外延式投资并购,完善产业布局,工业生产智能化板块方面,拟通过发行股份及支付现金的方式收购上海冠致工业自动化有限公司100%股权和华晓精密工业(苏州)有限公司100%股权;通过增资方式参股了在智能制造的视觉识别技术、微小型交流电机、伺服驱动器等领域产品技术研发和市场应用方面具有特色优势的上海博建电子科技有限公司;通过公司全资子公司上海永乾机电有限公司投资设立了合肥科大智能机器人技术有限公司和合肥永乾智能控制技术有限公司;收购了深圳市宏伟自动化设备有限公司的少数股权。配用电自动化板块方面,通过发行股份购买资产的方式收购了烟台正信电气有限公司49%股权;收购了科大智能(合肥)科技有限公司的少数股权;通过公司全资子公司科大智能电气技术有限公司增资参股了上海英同电气有限公司。通过实施的一系列外延式投资并购,进一步优化了公司的主营业务体系和产品布局,提升了公司的抗风险能力。

    发展战略规划明确,业绩有望进一步提升。公司计划2016年在完成收购此次重组涉及的两家标的公司后,公司将进一步健全公司业务体系,从而纵深贯通工业生产智能化装备领域,实现公司自动化控制及工业机器人业务从“智能移载机械臂(手)——AGV(脚)——柔性生产线(身)”于一体的完整产业链布局;公司将继续加大研发投入,工业生产智能化方面,进一步健全以市场和客户需求为导向的研发体系,配电用自动化产品重点开展在线监测终端、第二代交直流充电桩及云平台、宽带载波、载波模块、四表合一、一二次设备融合等产品和技术的研发及产业化建设;公司2016年继续加大市场开拓力度,工业生产智能化业务方面,继续扩大在汽车、机械、新能源、电力等行业领先优势的基础上,进一步拓展如物流、现代农业、环保等行业领域;在开拓国内市场的同时加大对国际市场的开拓力度;充分了解分析客户需求,提高产品服务质量,增强客户粘性。配用电自动化业务方面,以当前进行的大规模农网升级改造为契机,根据不同产品、不同目标市场采用线上和线下相结合的方式,全面启动电能质量治理类、配电类、充电桩、采集通信产品等重点产品的市场宣传推广工作。

    风险提示:宏观经济波动,市场竞争加剧。（长城证券）