康美药业：公司员工持股计划与股权激励计划双管齐下

    公司拟向董事、高管、核心骨干共计210人授予限制性股票2000万股,占总股本的0.42%,授予价格为7.08元/股(授予价格不低于本计划草案摘要公告前20个交易日公司股票交易均价14.15元的50%),满足解锁条件后,在未来36个月内以30%:30%:40%的比例解锁。解锁条件为:以2015年业绩为基准,2016年、2017年、2018年公司实现的扣除非经常性损益净利润较2015年增长分别不低于20%、40%、60%。

    公司此前已经公布员工持股计划,7位高管拟通过非公开发行股份的方式认购不超过1亿元(价格15.47元/股)。而此次公布的股权激励计划则覆盖了共计210位人员,覆盖范围大大增加。我们认为,公司正处于在发展主业的基础上积极探索新业务的阶段,智慧药房、互联网医疗、医药电商平台、中药材期货市场等各个项目的推进速度将对公司未来发展起到决定性的影响,推出此前的员工持股计划与此次的股权激励计划双管齐下能有效激发公司管理团队以及核心骨干的动力与创造力,助力公司业务进一步升级发展并保证公司未来战略的顺利实施。

    此次股权激励计划的解锁条件是以2015年业绩为基准,扣非后净利润增长分别达到20%、40%、60%,我们认为以公司目前这么大的利润体量来看,这么设置解锁条件足以彰显公司内部对公司长期发展的看好。从另一个侧面,我们认为随着公司智慧药房和公司各项业务的积极持续推进,以公司管理层的战略眼光和核心团队的执行力,超额完成激励条件也是大概率值得期待的。

    不考虑公司增发81亿以及股权激励计划的摊薄影响,预计2015-2017年EPS分别为0.67、0.83、1.03元,以3月8日收盘价计算,对应PE分别为23、19、15倍。公司员工持股计划与股权激励计划双管齐下,有望推动公司各项业务快速升级发展。公司作为拥有中医药全产业链支撑的行业龙头,大概率受益中药材市场景气度回升,公司全面拥抱互联网+,拥有B2B康美e药谷、B2C康美健康商城、O2O智慧药房、互联网医疗等多个平台,未来看点颇多,其中智慧药房强势推进拉动公司饮片业务快速成长已是大概率事件,我们看好公司长期发展,将持续对公司的各项业务进行深度跟踪,维持“推荐”评级。（中国银河证券）