汇冠股份：旺鑫并表+垂直扩张

    投资事件:

    公司2015年营业总收入16.43亿元,同比增长99.48%,归属于母公司股东的净利润亏损1.13亿元,同比下降1,1112.96%。

    报告摘要:

    旺鑫并表,并购整合影响财务表现。由于旺鑫精密全年业绩纳入合并范围,公司营业收入较上年大幅增加。归母净利润大幅下降,主要原因为本期对收购旺鑫精密形成的商誉计提减值损失1.94亿元。剔除资产减值等因素影响,公司2015年实现归母净利润8061万元。由于公司的技术和市场优势,随着未来战略逐步清晰,业绩有望企稳回升。

    垂直扩张,公司战略逐渐清晰。公司上市后,借助资本市场,不断进行并购扩张,积极向外延伸业务领域。2013年公司收购华欣,巩固了传统触摸屏业务优势地位;2014年,公司并购旺鑫精密,进入智能终端精密结构件行业;和君入主后,延续垂直产业扩张思路。在不到半年时间内,公司控股子公司旺鑫收购成都天科,拓展军工精密业务。人才布局上,战略投资友才网,涉水高级人才中介业务。预计公司的并购战略在未来将得到进一步推进和落实。

    新股东掌舵,期待后续发力。报告期内和君集团下属子公司和君商学取得公司控制权。作为国内首屈一指的咨询、投资、教育集团,和君的入主将为公司注入人才、资本、管理等优势资源,对汇冠的经营管理、精益生产、和未来的开拓创新有望产生重大促进。未来看好公司与股东优势的结合,已完成公司业务梳理,基本面反转向好,公司未来业务具有多重期待。

    投资建议:预计公司2016/2017年EPS0.68/0.88元,维持“买入”评级。

    风险提示:新业务拓展速度不达预期。（东北证券）