新华保险：棋至中盘 十大体系

    价值、盈利增长可观;棋至中盘,十大体系,健康、养老协同产业布局成果初现;与时俱进,以客户为中心,互联网思维及探索将继续。

    【内含价值增长突出,估值稳健提升】新华保险(601336.CH/人民币54.03, 未有评级)2014 年内含价值达852.6 亿元,同比增长32.38%,在2012 和2013 年16.08%、13.25%的增长基础上估值中枢有更明显提升;在股本不变的情况下,每股内含价值为27.33 元。

    新单保费441 亿元,实现新业务价值49 亿元,同比增长16%。

    【投资收益获益于资产配置调整,盈利水平增长显著】在 2014 年权益市场的良好表现下,公司积极调整投资资产配置,定期存款占比26.7%,同比下降3.0 个百分点;债权型投资同比基本持平,占比为55.2%;权益类资产上升3.7 个百分点达到11.3%;其中非标资产占比约为17.91%。

    权益类投资占比提升和较高的非标资产配置带来良好投资收益,公司2014年实现净投资收益率5.2%、总投资收益率5.8%,为上市以来最佳水平。公司在未来仍然会把稳健作为投资方针的前提,将对权益类投资继续保持积极态度,并控制非标资产比例;同时会把握良好的海外投资机会。

    归属于母公司股东净利润大幅增长44.87%达64.06 亿元;净资产同比增长23.01%达483.59 亿元。

    【产品、渠道、人力转型效果初现,向价值型进一步转变】传统险保费同比增长118.3%,整体保费占比提升14.67 个百分点,保费价值贡献更加稳定;健康险保费同比增长46.4%,整体保费占比提升2.81 个百分点达10.17%。

    各业务渠道稳定中有所调整,代理人渠道整体保费占比同比提升1.76 个百分点达43.04%;银保渠道下降2.83 个百分点达48.63%;服务经营渠道扩大占比1.13 个百分点达7.01%,客户保单的后续服务得到进一步改善。

    【健康养老两大协同产业形成基本布局,将和产品形成协同布局】北京及海南养老社区项目建设正在开展,预计2016 年可以逐步运行;健康产业初具规模,在全国12 个城市成立健康管理中心、营业收入近亿元,北京、上海的医院等项目亦稳步推进。

    公司在 2015 年的产品策略以年金险为主打,未来存在养老、健康、产品更大的协同空间。

    【利润分配预案】2014 年度公司实现净利润644,384.0 万元,拟按10%进行股东现金分红,按公司已发行股份 3,119,546,600 股计算,拟向全体股东派发现金股利每股0.21 元(含税),共计655,104,786 元。其余未分配利润结转至 2015 年度。（中银国际）