怡亚通：380平台带动业务规模迅速扩张

    主要观点:

    380平台带动业务规模迅速扩张,业绩高速增长:在380平台的带动下,公司2014年实现营业收入221.39亿元,同比增长90.48%,几乎翻番;归属于上市公司股东净利润3.16亿元,同比增长57.63%,对应EPS为0.32元,完全符合我们此前预期。经营业绩变化主要原因是2014年度,公司的深度380集群启动了项目整合、文化融合与业务联合的“三合行动”,取得了良好效果,一方面公司业务规模得到迅速扩张,同时公司进一步加强运营管理,平台的整合与协同效应逐步显现,各类业务毛利均有所提高。

    构建智慧型供应链生态圈,推动互联网供应链战略实施:公司近年通过持续投资扩张线下网点,线下平台日臻完善,进一步增强自身的核心竞争力。公司目前已迈入新的战略发展阶段。公司将2015年定义为“跨界整合年”,在新的商业生态环境与发展机遇下,公司提出“五化”建设目标,即:业务全球化、平台互联网化、运营大数据化、服务智能化和管理精细化。公司的将迈入新的战略发展阶段。公司通过全面实行的“两天两第一平台”——B2B2C及O2O战略,正高速行进在打造中国第一商业平台、构建智慧供应链生态圈的道路上。

    投资建议:在移动互联网迅速发展和全球供应链一体化的大背景下,公司打造的380深度供应链平台作为B2B地网最重要的战略架构,目前进入爆发增长期,预计未来3年业务规模每年翻倍。同时公司正在进入新的发展阶段,未来高速增长的态势将得以延续。预计公司14-16年EPS分别为0.32,0.46和0.68元,分别对应81x14PE、56x15PE和38x16PE,考虑到公司的互联网供应链平台成长空间巨大,维持公司“买入”评级。（申万宏源）