鼎汉技术：新业务将取得更多突破

    1.事件公司公告2月12日与贵阳市人民政府签署了《战略合作协议书》,双方就贵阳市城市轨道交通装备产业建设业务方面建立战略合作关系。

    2.我们的分析与判断(一)与贵阳市政府合作,推动商业模式创新截至目前,贵阳市轨道交通已规划7条线路(详见附录2)。公司与贵阳市政府合作,一方面为贵阳市轨道交通建设提供符合质量标准的技术、产品及提供咨询和协助等服务,另一方面公司拟总投资十亿元,在贵阳经济技术开发区分三期设立研发中心及生产基地,拟进行轨道交通屏蔽门核心系统、制动储能系统、机车车辆电源及空调等电气装备、机车特种线缆、配件等产品的研发生产制造业务。其中第一期投资为3000万,于2015年3月15日前投资设立完毕,整体项目规划于2020年实现年产值二十亿元人民币。贵阳市政府将按照国家优惠政策支持鼎汉技术发展。

    公司2015年将重点向平台化演进,同时将继续尝试如PPP、能源管理等新的商业模式。公司已与北京城建设计公司签署了战略合作框架协议,通过工程总承包及BT、BOT、PPP等模式协力开拓城市轨道交通投资建设业务。本次与贵阳市政府合作并建设研发中心和生产基地,公司整体打包开拓市场战略开始落地,公司现有业务的协同效应、整体效应开始体现,同时将进一步推动公司创新商业模式。同时,研发中心和生产基地将支撑西南地区、接壤东南亚地区配套轨道交通装备制造及进出口业务,是公司轨道交通设备产品“走出去”的具体表现。

    (二)“内生+外延”,战略转型初见成效公司定位于“国际一流的轨道交通高端装备供应商”,战略聚焦轨道交通领域,通过“内生+外延”的方式,近期收购中车有限和辽宁奇辉,实施“从地面到车辆、从设备到系统、从增量到存量”战略,已初见成效。

    公司三大新业务铁道客车DC600V电源(全年中标3142万元,实现销售收入957万元)、车载检测系统(2014年8月通过铁总技术评审,城铁项目中标759万元)、站台安全门/屏蔽门整体系统(站台门已实现了城际铁路的中标和快捷交付、并已开通运行)不断取得突破。同时,公司已取得了铁道客车DC600V电源的大修资质,并与上海地铁维保公司签署战略协议,“从增量到存量”战略进一步落地。

    (三)新业务将取得更多突破;业绩将持续高增长公司在研高铁动车高端装备、大功率再生储能控制设备、有轨电车装备、纯电动车装备等相关技术。我们预计公司未来新业务和外延式发展将取得更多突破。2014年公司新中标项目金额共10.91亿元,达到历史最高水平,同比增加92.08%。2014年底公司在手订单10.04亿元,同比增长56.87%。我们预计随着新业务收入占比的提升,将进一步提高公司整体盈利能力。

    3.投资建议预计公司2015-2017年备考EPS为0.76/1.02/1.30元,PE为27/20/16倍;公司明确提出未来将“跨界”发展向平台化演进,预计未来公司业绩仍有上调潜力,持续推荐。风险提示:铁路重大事故致行业景气下滑;铁路投资下滑风险;公司“跨界”发展低于预期。（中国银河证券）