宝钢股份：转型生产型服务

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    宝钢股份跟踪报告。

    事件评论

    国内汽车板龙头:作为钢铁行业龙头,公司现有炼钢、炼铁及轧钢产能均超过2000 万吨,庞大的产能带来了无可比拟的规模优势。公司产品定位高端汽车、家电用钢,高等级产品持续保持国内市场领先地位,在出售不锈钢及特钢事业部相关资产后,公司产品集中在优势碳钢领域,目前拥有轧钢产能约2400 万吨,是国内汽车板领域最大供应商和供应链服务商,占据汽车板约50%的市场份额,将长期受益于汽车行业相对景气周期。

    转型生产型服务,技术与供应链成核心竞争力:受益于长期研发投入与钢铁供应链的不断完善,宝钢成功实现从简单加工制造企业向钢铁材料生产型服务商的转型,建立了客户需求导向和科学供应管理体系的高效供应链服务。基于技术与供应链的核心竞争力,构筑了宝钢长期投资的价值基础。

    股权激励保驾护航,湛江项目短期承压:公司推出股权激励方案,首期拟授予激励对象4,745.82 万股限制性股票,占公司股本总额的0.29%,授予价格不低于1.91 元/股。授予的限制性股票在2 年禁售期结束后,分3 年解锁并设置了解禁条件。股权激励一方面有利于助力公司长期业绩增长,另一方面,也体现出公司作为钢铁行业龙头央企在以混改为方向的国企改革中迈出重要步伐。而对于投资400 亿元,建设规模近900 万吨的湛江钢铁项目,其在2015 年9 月投产初期,大概率将因转固、磨合等原因使得项目经营承受压力。不过,公司将通过调整融资结构等方式,积极予以应对,力争确保2015 年公司整体经营的稳定性。

    预计公司2014、2015 年EPS 分别为0.35 元、0.42 元,由于转型经济中龙头将持续相对受益,因此维持“推荐”评级。（长江证券）