骏汇股份：发力外仓 服务优质化

    【公司简介】广东骏汇汽车科技股份有限公司(以下简称“骏汇股份”)成立于2005 年7 月11 日,一直专注于钢背生产制造,现已成为世界级各大刹车片品牌的主要供应商。公司主要采取普通冲压工艺来生产钢背,具有从模具设计、开发、冲压生产、商品包装等完整的生产线,生产的产品主要销售给汽车摩擦片生产商,目前客户主要为汽车摩擦片行业中的知名跨国公司,如泰明顿、辉门、ITT、霍尼韦尔等。

    骏汇股份于2014 年6 月13 日在新三板挂牌,2015 年1 月27 日转为做市交易。截至2015年1 月25 日,公司总股本为4261.34 万股,其中1738.62 万股是流通股,均在新三板交易。

    【公司亮点】

    质优期短,产品竞争力再提升。(1)成本较低,研发周期短。公司采用普通传统的单工序冲压方式生产的产品,接近精冲生产方式的质量要求,相对于精冲产品而言,具有价格优势以及开发周期优势。产品平均开发周期为35 天,最短开发周期仅为15 天。(2)精冲生产线提升产品竞争力。2014 年5 月,公司第一条精冲生产线投产使用,生产能力及产品质量实现进一步升级,进入利润率更加丰厚的欧洲OE 市场。公司未来将会开发汽车座椅、底盘零部件、车身模具、金属纤维制品等产品,进一步丰富产品线,完善公司产品结构。

    市场广泛认可,牵手国际客户。骏汇股份产品型号众多,已覆盖到全球大多数汽车车型,在汽车摩擦片生产企业中具有广泛的认可度,拥有大量长期订单。(1)供货国内近百种车型。公司为国内的近百种车型OE 原装配套供货,产品覆盖面广。目前自主品牌汽车摩擦企业中,只有骏汇股份等少数几家公司产品用于主机配套(OE 市场),绝大多数流向汽车售后市场(AM 市场)。(2)大批量出口欧美等国。公司产品大批量出口到欧美,澳大利亚、巴西和马来西亚等国家的售后配套市场,是国内少数几家进入欧洲汽车钢背市场的企业。公司主要客户均为全球摩擦片行业领先的客户,如辉门、泰明顿、ITT、霍尼韦尔,德国TMD,澳大利亚FMP,意大利LPR,日本NISSHINBO 等公司。

    发力外仓,服务优质化。公司已在英国、法国、罗马尼亚建立了外仓(在客户所在的国家或者周边建立成品仓库),是行业内少有的在国外建立仓库的公司。仓库库存稳定在4-6周,及时满足客户快速提货生产需要,降低了库存压力和运输风险。下一阶段,公司计划将在墨西哥、美国(辉门),捷克(ITT)建立外仓,建立对客户新产品快速响应机制,通过外仓让服务优质化。

    【控股股东及做市商】截至2015 年1 月25 日,谢晋斌、林献果及广州骏仁投资咨询有限公司作为一致行动人持有公司总股本的73.21%,为公司实际控制人。其中,谢晋斌持有公司股份1800 万股,占公司总股本的42.24%;林献果持有910.5 万股,占比21.37%;广州骏仁投资咨询有限公司持有409.28 万股,占比9.60%。另外,广东中科白云新兴产业创业投资基金有限公司持有852.26万股,占比20%。

    2015 年1 月27 日,公司公告称交易方式将由协议转让变更为做市转让,做市商分别为广发证券、山西证券、中山证券和东莞证券。

    【主板相关概念股】博云新材(002297):公司主要从事环保型高性能汽车刹车片及刹车系统、粉末冶金专业设备等产品的研究、开发、生产和销售。

    隆基机械(002363):公司主营产品包括毂式刹车片、盘式刹车片等,是国内最大的汽车制动部件生产企业。

    【财务数据透视】公司主营业务是钢背产品的研发、生产和销售。2013 年全年公司实现营业收入11269.18万元,全部来自钢背业务;归母净利润773.14 万元。2014 年上半年营业收入5130.17 万元,同比减少3.1%;归母净利润485.93 万元,同比增长201.45%。利润大幅上升的原因是公司采用“厂商银”的模式,通过直接与钢厂采购,钢板采购价格同比大幅下降从而提升毛利所致。

    【点评】骏汇股份一直专注于钢背生产制造,通过10 年的经营,现已成为世界级各大刹车片品牌的主要供应商,是国内少数几家可以供应主机配套市场(OE 市场)的厂商之一。2014 年,骏汇股份成功投入使用了精冲生产线,为公司未来服务欧洲OE 这一利润丰厚的市场奠定了基础。在专注产品本身的同时,公司还通过建立外仓这一罕见的服务方式,实现为国际客户更好地服务。（广州广证恒生）