共达电声：刮目相看 新品助力业绩增长

　　公司是电声器件行业中的领先企业。共达电声是专业的电声元器件及电声组件制造商和服务商、电声技术解决方案提供商,主营业务为微型电声元器件及电声组件的研发、生产和销售,目前的客户资源是国内外著名消费类电子企业。

　　受益消费电子产品的普及,电声器件行业前景广阔。我们预计,2012年,来自于消费电子领域的微型麦克风需求量大约在54.5亿只左右,微型扬声器需求量大约为54.4亿只、而微型受话器的需求量大约为43亿只。伴随着全球各类消费电子产品出货量的提升,微型电声器件应用市场的前景将会非常乐观。

　　下游客户需求旺盛,产能扩充需求强烈。自2008年以来,公司微型麦克风和微型扬声器/受话器的产能利用率不断提升。总体而言,公司微型扬声器/受话器的总产能相对较小,在订单量激增的背景下,目前产能基本接近了饱和状态,产能扩充需求强烈。　募投项目重点在于产能扩充。公司募集资金主要用于“微型驻极体麦克风技术改造项目”、“微型扬声器/受话器技术改造项目”、“硅微麦克风项目”、“超薄平板电视音响系统项目”。公司募投项目的进展比预想中的要快一些,在硅微麦克风方面,2010年底的产量是100万,2012年增量较大,预计产能将达到6000万,产量将达到5000万左右。在扬声器与受话器方面,预计2012年的产能在1.2亿只左右。

　　目前估值较高,给予“观望”评级。公司对于微型扬声器/受话器的产能扩张与硅微麦克风的量产将有望成为公司业绩快速发展的重要引擎,我们预计,公司2011-2013年营业收入将分别为4.72亿元、7.49亿元、10.39亿元,全面摊薄每股收益分别为0.45元、0.71元、1.00元。目前,公司股价19.10元,对应2011年PE 42倍,目前,公司估值水平较高,已经反映出公司未来的成长性与前景,给予公司“观望”的评级。