青青稞酒：多维度提升 净利高增

　　公司自 2005年改制，经营进入正轨以来，“管理体制顺、市场营销顺、产品体系顺、资本扩张顺”，牢牢占据青海利基市场，并凭借产品差异化，将高原生态清香名酒推向全国化这一新的发展阶段， 预计 2012年公司仍能实现 30%以上（35%左右）的收入增长，净利润增速可能达到 50%。暂维持 18.51元目标价不变。

　　2011年实现营业收入 8.42亿元，同比增长 41.01%；实现归属于上市公司股东的净利润 2.13亿元，比上年增长57.17%；基本每股收益 0.5462元。

　　公司 2011年实现净利润以及每股收益同我们先前预测完全吻合 （按发行后股本计，每股收益 0.473 元，我们新股报告当中预测为 0.474 元）。公司 2011年度销售收入大幅增长，主要原因在于公司加大市场营销力度，产品结构得到优化，在省内市场优势继续稳固的同时，省外市场销售较上年同期增长较快（预计省外收入占比达到 18%-20%），中高端产品销售占比较上年同期稳定增长。

　　青青稞酒收入规模和利润迅速提升，同此前的洋河、金种子有类似的轨迹，产品高端化或相对高端化以及销售区域扩大化双轮驱动成长。目前青青稞酒青海省内收入占比 80%左右，借助地缘优势向周边省份以及外围精选市场的扩张刚刚起步，重点系列的拳头产品初步打造成功，终端售价 100元以上的天佑德织锦系列、4A 八大作坊系列和八大作坊天赋系列 2011 年预计均实现了高于整体增速的增长。