好想你：喜迎丰收年 利润空间打开

　　收枣质优价低，打开利润空间：2010年接近收获季新疆遭受大雨，枣被淋坏打烂，公司被迫购进了质次价高的原枣。为保证盈利，公司进行了提价，经销商面临来自上游和终端双重压力，大量亏损，不仅影响了公司对已有经销商的销售量，甚至使开店速度都大幅减缓。2011年新疆气候干燥，原枣生产恢复往年水平。河北沧州采购价下降了约40%，新疆原枣采购价下降了近30%，并且质量比去年大幅提高了。我们认为这对公司2012年的经营形成双重利好。原枣品质提升，助力终端销售；采购价格降低，使得公司对经销商利益分配有了回旋的空间，我们预计公司将采用非直接方式小幅让利经销商，以恢复公司对经销商的吸引力。

　　开拓省外市场，目标江浙沪：河南贡献了公司全部收入的46%，截止2011年6月底已开专卖店近234家，加之省内其他枣生产企业争相开店，拓展的空间有限。公司计划2012年大力开拓江浙沪市场，我们认为这个选择是比较明智的。首先，江浙沪地区富庶，人们的保健意识强，对食用红枣有益健康理念的认可度高，有意愿消费高品质红枣产品，开发潜力巨大，其次，江浙沪地区本身属非红枣产区，因此没有来自当地生产加工企业的激烈竞争。第三，当地消费者品牌意识强，品牌忠诚度高，“好想你”作为中国红枣第一品牌更容易被当地消费者接受并重复消费。

　　从粗放经营到精细化管理：公司但对市场和经销商的管理是比较粗放的。随着公司规模壮大，特别是上市后品牌、形象大幅提升后，对管理的要求提高。公司聘请著名营销咨询机构长期为公司进行营销管理系列咨询服务，表明公司已经开始在为精细化管理行动了。另外，公司开始关注其他渠道建设，针对极具发展潜力的网购模式，专门成立网络销售团队。

　　盈利预测和投资评级：由于2011年原枣丰产、质优价低，大幅降低公司生产成本，并促进了产品对消费者的吸引力。由于盈利改善，预计2012年春节以后“好想你”加盟店开店速度将比2011年大幅提升。我们预计2011-2013年公司的销售额分别为9.47、15.11和19.29亿元，每股收益分别为1.59、2.44和3.15元。根据公司未来的成长性，我们给予公司2012年22倍PE，6个月的目标价为55元。给予买入-B 的投资评级。

　　风险提示：原枣供给对销售和成本的波动、加盟连锁方式的管控风险以及食品安全风险等。