5G股比拼：中国铁塔vs中兴通讯

    虽然中兴通讯(SEHK:763)、中国铁塔(SEHK:788)于6月4日收市后，分别被剔出科指及国指，但股价近日回升。为何忽视神勇？

    5G概念惹关注

    有券商指，随着内地及海外的主设备商完成5G基站招标测试，预期内地的5G第3期招标集采将会展开：加上华为公布推出鸿蒙系统的新产品HarmonyOS 2，引起市场关注5G设备股，导致今年以来一直沉闷的5G概念股，终见起色。中国铁塔与中兴为不同范畴的5G股，各自前景如何?

    中国铁塔主要业务是在内地提供通讯铁塔基础设施服务，主要客户和股东都是内地三大电讯营运商，中移动(SEHK:941)、中国联通(SEHK:762)及中国电信(SEHK:728)，这是其优点亦为缺点。

    中国铁塔依赖内地三大电讯商

    投资者普遍会视中国铁塔为公用类股份，因其逾9成收入来自塔类业务，为电讯营运商的场地(铁塔)安装天线等通讯设备，并且提供电力、物业设施保养、设备营运状况监控等。

    集团于2020年总收入近811元(人民币·下同)，其中90.5%收入来自塔类业务，而2021年首季总收入211.5亿元，运营商业务占93.7%，其中塔类业务收入贡献188.36亿元。

    由此可见，优点是收入稳定，但缺点是非常依赖内地三大电讯商，电讯商近年对5G基建投资态度较为谨慎，今年的资本开支增幅只有低单位数，因此中国铁塔的新塔的增长并不多，塔类收入增幅亦低。

    中国铁塔于去年9月底及12月底，由塔类站址202万及202.3万个，增至2021年3月的202.7万个，只分别新增4000及7000个，而且今年首季塔类业务收入同比微增3.9%至188.36亿元；2020年全年增幅只有2.8%。

    因此中国铁塔要依靠非铁塔业务及内地三大电讯商以外的跨行业站址应用与信息业务客户(例如环保、广播与数字电视、卫星定位、能源、海事与农业等行业)，作为业务的中短期增长引擎，包括向电讯商提供室内分布式天线系统并连接其通信设备，以实现室内区域的深度覆盖的室分业务。

    中兴业务重上轨道

    至于中兴是电讯通讯设备供应商，其5G技术仅次于华为，而客户范围相比中国铁塔较为广阔，不单来自中国，并包括及其他亚洲地区、欧美、非洲及大洋洲。

    虽然中兴及中国铁塔的主要业务都占总收入逾半壁江山，但中兴相对为分散其于兴2020年总收入1014.5亿元，其中73%来自运营商网络。余下27%来自消费者业务、政企业务。

    中兴近年加强研发投入，积极发展5G业务，今年首季收入同比上升22%至262亿元，净利润增长180%。期内，各项业务政企业务、手机业务均呈增长，政企业务收入上升23%，盈利上升300%；消费者业务收入及盈利分别上升7.8%及1倍。

    中兴旗下中兴微电子公司业务是研发芯片，自立研发逾100种商用芯片，能为中兴提供配套芯片及外销予其他公司，因此中兴在5G业务发展上有子公司供应自主研发的芯片，不但有助节省成本，最重要的是在芯片荒之下，供应可较有保障。

    结语

    中国铁塔短期业务缺乏催化剂，而中兴受惠于5G的不同发展周期，包括5G无线基站建设，然后电讯商在固网、传输等非无线业务方面加强投资，而且继2018年7月，美国解除对中兴的出口禁令后，其业务已重上增长轨道。但不得不防，中美关系是中国科技企业的风险因素，故必须控制注码，若见去年疫情高位便应审慎。

    中国铁塔则不建议买入。