信义系三杰盈喜 谁更值买？

股票行情  www.caiguu.com  发布时间：2021-07-02  文章来源：互联网  责任编辑：陈天杰

   信义系三杰早前齐齐发出盈喜，信义能源（SEHK：3868）料半年多赚逾 25%、信义光能（SEHK：968）多赚逾 1倍、信义玻璃（SEHK：868）多赚 2.6倍，一个比一个厉害。

    不过公布当日，信义光能和信义玻璃即日股价都先升后跌，盈利增长最微的信义能源反而唯一股价上升，是反映出谁投资价值最优了吗？

现价市盈率（倍）	现价市账率（倍）	股息率（%）	股本回报率（%）
信义能源	32.7	2.6	3.3	7.7
信义光能	28.3	5.2	1.6	17.2
信义玻璃	19.9	4.6	2.5	23.0

    盈喜背后的含金量

    投资着眼的是未来价值，相比起过往的盈利，更重要的是盈喜的高增长状态能否维持？盈喜能否反映集团基本实力的提升？

    信义玻璃

    信义玻璃的盈喜主要源于浮法玻璃价格涨势延续，年初至今已同比上升40%。因为浮法玻璃行业新增供给料有限，而需求端方面，浮法玻璃在建筑、交通运输、装饰装修、电子信息、太阳能利用及其他新兴工业等领域都可应用，随着疫后恢复及下游行业发展，需求端相信能维持高企，浮法玻璃价格可持续高企。

    不过，行情的爆发性上升可能已告一段落，期后应回归稳定增长。信义玻璃 2021H1的盈喜虽惊人，不过增长幅度其实不大：集团盈利预期有 2.6-2.9倍增长，即介乎 49.76-53.91亿元（港元・下同），对比2020H2的 50.4亿元盈利分别不大。目前集团估值合理，但称不上是便宜吸引，中短线上行空间有限，下行压力却不少。

    信义光能

    信义光能从事产销太阳能玻璃及营运太阳能发电场，其太阳能生产成本具竞争力。2020年底，集团完成配售3亿股集资近 40亿，有利扩张太阳能玻璃产能及满足发电场营运需要，令其财务状况更健康。

    不过，太阳能玻璃产品价格于今年第二季度期间大幅下跌，加上原材料及能源成本上升，行业盈利能力备受考验。

    虽然集团公布了预期盈利会有 100-120%同比增长，即介乎 28.12-30.93亿元。

    然而，与 2020H2 的 31.54亿元相比，实则上录得了倒退。目前集团估值处于历史高位水平，产品价格起伏的不确定性对股价的影响较大，加上股息率在信义三杰中垫底，安全边际相对最少。

    信义能源

    信义能源预期盈利增长 25-45%，即介乎 5.46-6.33亿元，对比 2020H2的 4.85亿元有 12.6至30.5%增长，在这角度看，信义能源的业绩增长幅度反而更胜信义玻璃及信义光能。

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    集团于年内继续向信义光能收购太阳能发电场项目，今年２月已完成收购第一批太阳能发电场项目，另外第二批收购项目计划于今年第四季内完成。集团旗下大部分发电场项目，均位处电力需求较高的省市，上网电价政策亦有利对冲延迟支付补贴风险，同时加强现金流稳定性。

    集团重资产，估值上市账率比信义玻璃及信义光能都更相宜，股息亦最高，业务不稳定因素较低，中长线而言最适合食息一族。

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