中软国际vs百融云 哪只更宜趁回调收集？

股票行情  www.caiguu.com  发布时间：2021-06-08  文章来源：互联网  责任编辑：陈天杰

    随着疫情发展，一度汹涌流入科技板块的资金逐渐分散，早前当红的 SaaS 概念股都从高位深度回调，部分更腰斩过半。

    不少科技股从高位下挫

    纵然如此，不少 SaaS股的估值仍然高企，相比之下中软国际（SEHK：354）以及百融云（SEHK：6608）估值比较相宜。若想趁低吸纳，哪一只更具投资价值？

预测市盈率（倍）	预测市销率（倍）
百融云	74.07	5.39
中软国际	16.28	1.19
微盟（SEHK：2013）	131.93	10.03
中国有赞（SEHK：8083）	-97.33	7.36
金蝶国际（SEHK：268）	-740.81	17.67
明源云（SEHK：909）	114.42	21.42

    中软：伴拍神队友 长线仍存隐忧

    中软国际近年的最大卖点，在于其成为华为的主要软件服务供应商。

    自从集团于 2017年成为华为云同舟合作伙伴，自此实现四年云智能业绩增长20倍，两年云智能专职人员规模增长3.3倍，三年上架严选解决方案9个，消费客户数逾1100个，并由单一基础云资源发展成为多元化云产品销售。

    自中美贸易纠纷起，华为有研发作业系统的迫切需要，因此带出了「鸿蒙」操作系统。华为表示，鸿蒙不仅是手机操作系统，而是将 IoT 时代全硬件产品连通为「超级终端」的系统中枢。鸿蒙最核心生态伙伴就是中软国际，因此市场都对中软的前景想入非非。

    不过鸿蒙前景的局限性其实有十分明显。鸿蒙推出的时间太晚了，竞争对手 Android 及苹果 iOS 在全球已经形成了强大的护城河，目前看来鸿蒙要在技术上凌驾两者并不可能。虽然鸿蒙的发展相信有中国政府护航，但也难以冲出国门，那怕进入「一带一路」浴线国家，后者的经济水平较低，盈利空间亦相对有限。

    而鸿蒙在国内的发展也并非没有难关。参考 Android的成功，其一主因是 Google 只专注于软件，与手机生产商没有冲突。要华为放弃手机业务又几近天方夜谭，这就意味着鸿蒙的发展会与其他手机生产商有很大的矛盾。

    再者，鸿蒙「将 IoT 时代全硬件产品连通为超级终端」的愿景更像一句口号而已。鸿蒙发展空间的突破点在于有一种能代替手机功能的新事物的存在，而华为目前就只针对电动汽车这一路。

    至于其余硬件，手表不可能，体积太小了；智能眼镜也迟迟发展不起来。中软国际要乘鸿蒙的风而行，未来几年问题不大，但再长远而言樽颈就非常明显。

    百融云：金融SaaS第一股

    在数据上看，百融云的投资价值不如中软国际之处十分明显：估值贵了一截、处于亏损状态且没有收窄扭亏的迹象、2020年毛利率同比下滑了等等。

    不过，百融云作为「金融SaaS第一股」，在细分赛道上有龙头优势，而且目前营收规模尚不足中软的十分之一，百融云 2021Q1营收就突飞猛进了 92%，这些特征都更切合 SaaS赛道高成长性的投资逻辑。

    根据Frost & Sullivan，中国企业软件及服务开支预期于2024年突破 3.5万亿元（人民币・下同），五年复合增长率 CAGR 为17%；金融服务业的科技开支总额预期于 2024年突破8000亿元，五年 CAGR 达18.5%。由此可见，百融云虽然处于利基市场，但规模及增长性都可观，目前距离天花板甚远。

    而且百融云的精准定位及 AI科技赋能优势，促使其于赛道上迅速发展。截至今年 3月31日，集团在中国累计覆盖了逾 4800名金融机构客户提供服务，包括绝大部分国有银行、逾800家区域银行、绝大部分消费金融公司、逾100家主要保险公司及其他多家金融机构。

    另外，集团年度收入贡献超 30万元的持牌金融机构由2017年的 62家增加至 2020年的 237家。

    百融云一直强调并不直接参与金融业务，这定位就如明源云之于地产业，不受服务客群宏观周期限制低潮影响，仍可维持自身加强获客、营销、风控等服务及发展。而且可以直接规避掉金融业务的诸多监管掣肘，政策风险性大大降低。

    投资结语

    中软国际的长处在于成熟稳重，百融云的优势在于成长性及速度，因此面对疫情这类逆景，中软依然能保持业绩增长，百融云表现就较逊，但这一缺点亦反映在百融云上市后股价表现疲弱之上。

    中短线而言，中软的业绩增长无虑，但百融云或许会受疫情反覆等外围因素影响，表现会较波动。不过在长线发展上，中软国际的 SaaS定位容易被一系列竞争对手挑战，伙伴华为的鸿蒙前景亦有隐忧；反观处于利基市场的百融云，市场竞争对手较少，业务成长性、增长空间以及用户黏性都较佳。

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