光迅科技：产能创历史新高 有望把握确定性成长机遇 强烈推荐-A

    公司拥有国内稀缺的高端光芯片自制能力，是国内极少的通过自研DFB等光芯片实现的产业一体化集成，实现战略供应同时将有力提升公司盈利水平。目前光模块行业进入5G+数通双市场共振的历史发展新阶段，下游需求旺盛。公司目前具有行业领先的产品覆盖优势，产能创历史新高，有望把握确定性成长机遇。

    25G 光芯片产品化新突破，锻造公司稀缺竞争力。光芯片是光模块的核心器件，是光模块中研发技术门槛和生产工艺门槛最高的部分，在光模块中的成本占比较高，从供应安全和盈利能力两方面影响光模块企业的市场竞争力。凭借“内生+外延”的研发和产线拓展，公司已具备市场稀缺的光芯片产品化能力。相对于国内竞争对手，公司是目前极少数具备25G DFB量产能力的光芯片企业，是全市场极具稀缺性的光芯片龙头。目前公司25G光芯片部分规格已经可以自产，并已交付内部产品线。作为目前使用场景最广、需求规模最大的光芯片，25G光芯片实现自产自供，将显著提高相关产品的盈利能力。

    行业成长性确定，光模块龙头凭借产品覆盖优势全面受益。2020年光模块行业迎来双市场共振的发展黄金机遇，公司包括光模块、传输类光器件等在内的主营业务有望保持旺盛需求，目前在手订单充足，产能已创历史新高。同时公司在数通领域实现突破，持续向包括BAT在内的客户供货。根据公司股票激励计划，今年公司业绩考核目标是净利润同比应实现40%以上的增幅，确立今年公司的高速成长预期和发展信心。未来无线前传有望出现技术和商业模式的变革，公司凭借产品覆盖优势有望取得新的突破。

    国内稀缺光芯片龙头，维持“强烈推荐-A”投资评级。公司拥有国内稀缺的高端光芯片自制能力，是国内极少的通过自研DFB等光芯片实现的产业一体化集成，实现战略供应同时将有力提升公司盈利水平。目前公司在手订单饱满，产能创历史新高，短期业绩有望得到较大提升，未来芯片自供和数通市场的突破保证公司持续的发展动力和竞争力。预计2020-2022年净利润分别约为5.23亿元、6.53亿元和7.37亿元，对应 2020-2022 年 PE 分别为46.7X、37.4X和33.1X，维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：5G建设不及预期，疫情进一步恶化的风险，光芯片量产不及预期。（招商证券）