工程机械行业：产品智能化+运营数字化助力产业竞争力持续提升

　　5G 赋能，产品智能化+运营数字化有望助力产业竞争力持续提升2020 上海宝马工程机械展于11 月24 日开幕，展会以“行稳致远，决胜未来”为主题。我们总结，今年展会传递的工程机械产业的核心趋势是产品智能化+运营数字化。我们认为，工程机械下游需求的中长期驱动因素之一是由于应用场景拓展+机器换人带来的渗透率提升。其关键在于工程机械施工能力的拓展和投资回收期的缩短，而产品智能化+运营数字化是支撑主机厂和工程机械产品降本提质增效的主要途径之一。我们判断，产品智能化+运营数字化有望成为未来衡量主机厂竞争力壁垒的核心因素之一。建议关注率先在此方面布局的龙头企业。

　　需求：工程机械景气度有望持续，21 年行业销量仍有望实现同比正增长20Q3 工程机械行业整体呈现“淡季不淡”的局面，Q4 有望延续高景气。

　　据宝马展各公司销售及排产情况调研反馈，我们预计塔机（PC 渗透率提升对吊装精度要求更高带来的更新需求）、混凝土机械（环保政策趋严带来的更新需求）、大吨位起重机（风电抢装及大型石化项目建设）、桩工机械（基建及应用场景拓展）等品种2021 年销量同比仍有望维持一定增长。考虑到1）海外需求回暖；2）环保趋严推动的存量更新需求作为安全垫；3）应用场景扩张及人工替代带来的渗透率提升，我们判断，2021 年挖机行业销量仍有望维持较高水平。

　　产品：工程机械智能化趋势凸显，电动化无人化或成未来“争夺高地”

　　本次展会的新品发布均以“智能化、无人化、电动化”作为展示重点，三一重工（600031 CH）展出的电动及无人产品占比近四成；中联重科（000157 CH）演示了纯电动的智能吊装汽车起重机及支持5G 远程操控能力的多个设备；徐工集团（未上市）发布了全球首款换电版混凝土搅拌车及氢燃料自卸车。我们认为，技术的迭代成熟有望扩展应用场景，提升安全保障，提高主机投资回报率。核心应用为1）5G 支持的远程操控，可在恶劣工况中解放人工；2）搭载AI 的自动化作业解决方案，有望有效降低人工成本；3）纯电动及氢能源驱动的工程机械，有效实现节能减排增效。

　　销售运营：互联网思维打造线上+线下营销新模式，数字化助力风险管控疫情+5G 催化工程机械线上线下并行销售新模式。宝马展推出线上平台助力链接海内外观众与展商，推出VR 看展实现全天候数字展示、立体推介；主机厂通过线上直播间进行展会现场播报，实现全方位的营销覆盖。另外，主机厂通过在工程机械上搭载智能化模块，可以全方位实时监测已售产品的各项参数和位置信息，一方面降低了融资租赁及信用销售手段的回款风险，一方面可以为客户提供更好的故障预警、检测排查等服务，有效提升设备工作效率。我们认为，互联网思维+产品数字化有望大幅提高主机厂的风险管控、营销覆盖及客户服务等能力，有效提升产品竞争力。

　　风险提示：海外疫情控制进度不及预期；国内经济下行超预期；基建投资增速未如期提升；地产投资增速不及预期；行业竞争环境恶化；新产品市场拓展不顺利。（华泰证券）