有色钢铁：新能源车需求回暖 碳酸锂价格反弹仍有空间

　　核心观点

　　铜：供给干扰减缓TC/RC 上升，双周期下铜价或强劲上涨。铜供给和电解铜方面，本周，铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）环比明显上涨2.34％。

　　铜需求方面，各国制造业PMI 环比以上升为主。铜价方面，本周LME 铜库存环比明显下降4.75%，LME 铜现货结算价环比小幅上涨1.47%。

　　小金属：新能源车需求回暖，碳酸锂价格反弹仍有空间。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为4.8 万元/吨，环比持平；国产99.5%电池级碳酸锂价格为4.3 万元/吨，环比持平。钴方面，本周1#钴价格为26.5 万元/吨，环比下跌1.49%。镍方面，本周LME 镍价格为15690 美元/吨，环比下跌0.79%。需求端，2020 年10 月我国新能源汽车月产量为16.7 万辆，销量为16 万辆，同比分别增长76.50%、113.17%，产销均刷新10 月历史记录。

　　金：市场风险偏好提升，金价短期或持续震荡。本周金价环比下跌1.25%，持仓量环比微幅上升0.49%。我们认为短期内金价或持续震荡，长期在美元走弱的判断下，金价或开启上行趋势。截止至2020 年11 月19 日，美国10 年期国债收益率为0.86%，环比上周微幅下降0.03%；2020 年10 月美国核心CPI同比上升1.60%，较9 月环比微幅下降0.10%。美国实际利率（名义利率-通胀）环比微幅上升。

　　钢：库存下降成本上升，钢价短期或将震荡上涨。本周螺纹钢消耗量环比明显下降7.13%，产量环比小幅下降0.99%。钢材社会和钢厂库存合计环比明显下降5.85%、同比上升21.58%。长流程成本小幅上升，短流程成本微幅上升，综合钢价指数小幅上涨，螺纹钢毛利环比下降3.15%。受高库存影响，我们判断钢价或维持震荡。

　　投资建议与投资标的

　　铜：建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业：紫金矿业(601899，未评级)、西部矿业(601168，未评级)、江西铜业(600362，未评级)、云南铜业(000878，未评级)，以及锂电池铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。

　　小金属：建议关注锂电上游锂、钴磁材标的：赣锋锂业(002460，未评级)、华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）、正海磁材(300224，未评级)、盛屯矿业(600711，买入)。

　　金： 建议关注行业龙头：紫金矿业(601899，未评级)、山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。

　　钢：普钢方面，建议关注区位优、成本管控强、分红水平高的长材龙头：方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注国内中高端特钢龙头：中信特钢(000708，买入)、ST 抚钢(600399，未评级) 。

　　风险提示

　　宏观经济增速放缓；原材料价格波动。（东方证券）