光纤激光器行业：激光焊接前景优异 新能源领域推动增长

　　报告要点

　　Q4 业绩持续改善，IPG 全年业绩跌幅收窄

　　2020Q4 IPG 实现营业收入3.37 亿美元，同比增长9.78%，环比增长5.71%；实现归母净利润0.49 亿美元，同比扭亏为盈，环比增长38.58%，Q4 毛利率43.6%，同比提升3.1pcts，这包含了由于额外的库存费用导致的4.1pcts 下降，若剔除这一影响毛利率环比也基本持平，IPG 业绩处于持续复苏通道。2020 年全年IPG 营业收入与归母净利润分别下滑8.66%与11.09%；全年毛利率44.9%，同比下滑1.2pcts。

　　全球市场复苏在即，IPG 对未来预期乐观

　　根据IPG 公开电话会议信息，2020 年全年中国区收入5.02 亿美元，占比为41.8%，同比上升4.41pcts，2021 年在春节前中国需求强劲，在15 至20kw 的高功率领域尤其活跃，同时IPG 产品价格2020 年同比下降10%至15%，降幅回归正常区间，这一定程度上反映了行业正处于上行周期，针对产品价格的竞争性行为放缓。同时IPG 预计来自中国的订单在公司总量中将保持相对稳定，即认为欧洲与北美市场的增长也开始恢复。面对全球市场的复苏，IPG 给出了较为乐观的业绩预期，预计其2021 年毛利率有望回到50%的正常化水平，2021Q1收入将在3.1 至3.4 亿美元之间，即同比增长约24%至36%。

　　高功率激光器持续增长，新兴领域应用占比提升2020Q4 IPG 6kw 以上激光器占到了高功率（1kw 及以上）激光器出货量的56%，同比提升34%。在高端市场超高功率的20kw 和30kw激光器订单上升，其优异的性能正推动着对于等离子切割机等非激光方案与低功率激光方案的替代。2020Q4 IPG 新兴产品与应用销售额占总收入的28%，公司收入更加多元化，应用于动力电池加工的大功率纳秒脉冲激光器、应用于光伏电池加工的绿光激光器等产品销售快速增长。

　　激光焊接前景优异，新能源领域推动增长

　　IPG 模式光束可调（AMB）激光器在焊接领域（主要是动力电池焊接）持续受到关注，2020Q4 获得了大量的AMB 激光器订单，IPG 认为激光焊接增长的驱动力主要来自于新能源汽车领域。同时，IPG 推出了激光手持焊接系统，相比常规焊接设备焊接质量可提升6 至7 倍，预计2022 年出货量将达到1 万台，激光手持焊有望利用其优异的焊接质量及对焊接人工技术水平低要求的特性得到快速推广。

　　投资建议

　　从IPG 历史业绩与其披露业绩预期来看，全球激光器市场正处稳步复苏阶段，对于市场后续走向较为乐观，2020 年IPG 产品价格降幅重回正常区间，我们认为激光器市场景气度较高，也同时反映了激光设备需求旺盛，建议关注国内光纤激光器龙头锐科激光与激光设备控制系统龙头柏楚电子。

　　风险提示

　　全球市场复苏不及预期，激光器价格降幅超预期。（国元证券）