计算机行业：展望明年 有望在政企安全市场异军突起

    近日，国家医 疗保障局发布了《关于印发DRG/DIP 支付方式改革三年行动计划的通知》。明确到2025 年底，DRG/DIP 支付方式覆盖所有符合条件的开展住院服务的医疗机构，基本实现病种、医保基金全覆盖。按规划要求，未来三年将是医保局、卫健委及医院端相关系统建设的高峰期。根据采购网数据估算，二级医院端DRG/DIP 信息系统项目单价约为200 万元，三级医院端约为400 万元，医保局端约为400万元，卫健委端约为300 万元，则DRG/DIP 建设所带来的增量市场规模超300 亿，以22-24 年三年建设期计算，年均市场增量超百亿元。

    医保医疗IT 公司均将受益，国新健康弹性可观。公司作为央企控股的数字医保龙头公司，在传统医保基金智能审核市场市占率领先，份额超5 成。同时，公司近年来一直积极投入研发，提前布局DRG/DIP医保支付创新业务，在十三五阶段的DRG 试点中，公司率先实现国家医保局CHS-DRG 方案落地，并在地市市场获得较大份额。此外，公司已为全国10 余个试点城市提供DIP 服务，快速拓展DIP 市场。

    随着未来三年DRG/DIP 付费方式加速落地，公司凭借在医保基金审核市场积累的渠道优势以及在DRG试点市场积累的产品和技术经验，有望获得较大份额，公司传统业务收入规模较小，未来收入弹性可观。

    网络安全板块增长确定性较高。网络安全支出是政府及大型企业较为刚性的支出，该板块一直是计算机细分板块中增长确定性较高的板块，历史复合增速接近20%（龙头更快）。20 年以来，在政府财政较为紧张及疫情反复背景下，板块整体收入仍然维持增长。展望22 年，随着疫情平稳及经济恢复增长，以及数据安全等新政策的推动，板块有望重回高速增长。

    “十四五”阶段面向安全产业的规划及《数据安全法》等政策持续落地推动板块发展。7 月12 日，工信部公开征求对《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023 年）（征求意见稿）》的意见，本次“计划”是网络安全领域面向“十四五”的第一个落地规划，明确了未来几年网安的投入规模，意义重大。6 月10 日，《数据安全法》表决通过并将自2021 年9 月1 日起施行，《数据安全法》填补数据安全保护立法的空白，明确各方责任，形成制约机制。上述各类政策连续落地有望推动板块出现新的增长极。

    板块估值低，安全垫高。计算机板块整体估值较高，在明年增长不确定背景下仍有下杀估值的风险，但网络安全板块整体在计算机子板块中估值较低，尤其是21 年以来，板块已经历了一轮下杀估值，目前如深信服、奇安信、安恒信息等21 年PS 已降到10 倍出头，天融信、启明星辰、绿盟科技等21 年PE 已降到30 倍左右，整体安全性较高。

    重视三六零的预期差。三六零此前主要从事C 端安全及互联网业务，在B 端安全业务布局较少。但20 年，公司正式成立政企安全事业部发力政企安全业务，截至今年630，公司政企安全事业部人员已超过3500 人，已形成全面软件解决方案，公司通过“安全大脑”为抓手，一站式解决政企客户安全需求，在手订单充足，展望明年，有望在政企安全市场异军突起。

    投资建议：DRG/DIP 建设涉及医保局、卫健委和医院端三方，各医疗、医保IT龙头公司也均在该领域进行布局，推荐医疗IT 相关标的：国新健康、卫宁健康、创业慧康、久远银海等。网络安全方面关注有预期差的三六零及网安龙头深信服、奇安信、安恒信息、绿盟科技、启明星辰、天融信、中孚信息等。

    风险提示：政策推进不及预期。（首创证券）