传媒行业：音乐、教育等领域的布局也逐渐开花结果

　　本周行情：本周传媒板块下跌2.48%，跑输沪深300（2.29%），创业板（1.71%），中小板（2.69%），板块涨幅位于全行业下游。从细分板块来看，本周子板块其他文化娱乐、互联网广告营销和信息搜索与聚合涨幅列行业前三，分别为4.45%、2.15%和0.72%，其余板块中，游戏、影视和互联网影视音频跌幅前三，分别为-6.88%，-3.79%和-3.52%。

　　经济参政报发文《网络游戏长成数千亿产业》，腾讯推出游戏未保“双减双打”新措施：

　　8 月3 日晚间18 点，《经济参考报》发表《网络游戏长成数千亿产业》称当前，未成年人网络沉迷现象普遍，网络游戏对未成年人的健康成长造成不可低估的影响。腾讯推出游戏未保“双减双打”新措施。双减包括减时长：将执行比政策要求更严厉的未成年用户在线时长限制，非节假日从1.5 小时降低至1 小时，节假日从3 小时减到2 小时；减充值：未满12 周岁未成年人（“小学生”）禁止在游戏内消费。双打包括打击身份冒用：

　　针对未成年人冒充成年人游戏的情况，将原来的“零点巡查”升级为“全天巡查”；打击作弊：打击用户通过加速器登陆及部分第三方平台买卖成年人帐号的行为。

　　Sensor Tower 公布年7 月中国手游发行商在全球收入排名，36 个中国厂商吸金近23.9亿美元。Sensor Tower 商店情报平台显示，2021 年7 月中国手游发行商在全球 App Store和 Google Play 的收入排名。本期共36 个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金近23.9 亿美元，占全球TOP100 手游发行商收入的39.1%。排名前三的中国厂商分别为腾讯、网易及米哈游。其中，收益于《梦幻西游》、《荒野行动》、《率土之滨》，本期网易游戏收入环比上涨10%。《荒野行动》收入增幅最大，达到22%。《原神》于7月21 日推出2.0 版本，本期米哈游收入环比增长56%，重回榜单第3 名。

　　网易云音乐通过港交所上市聆讯。8 月1 日，港交所官网显示，网易云音乐已通过上市聆讯并上载聆讯后资料集，上市联席保荐人为美林、中金及瑞信。数据显示，网易云音乐Q1 总营收15 亿元，同比增长74.6%；毛亏损率则由2020 年Q1 的26.8%大幅收窄为3.6%；Q1 月活用户达到1.83 亿；在线音乐付费用户数2429 万，同比增长91.5%；在线音乐付费率13.3%。

　　B 站游戏新品发布会发布16 款新游。8 月4 日，B 站举办2021 bilibili 游戏新品发布会，本次发布会以“你的幻想世界”为主题，会上一次性发布了16 款游戏新作。除了10 款B 站独家代理游戏，B 站还公布了6 款自研游戏。

　　芒果《披荆斩棘的哥哥》8 月上线。8 月6 日，芒果TV 全景音乐竞演综艺《披荆斩棘的哥哥》正式官宣，将于8 月上线。33 位艺人中包含陈小春、林志炫、言承旭、李云迪等知名艺人，身份多样包括歌手、舞者、演奏家、演员等。

　　本周重点报告：网易深度解析 –《21 年上市复盘：从至暗时刻到21 年年化29%收益》，报告旨在通过复盘网易上市21 年股价涨跌变化，对不同时段业务、财务、行业发展背景以及估值水平进行剖析，为把握网易未来经营和投资节奏提供数据及经验支撑。当前业务主要分为3 部分，分别为在线游戏、有道、创新业务与其他。从网易研发周期来看，我们认为接下来1~2 年将是公司储备优质内容大量释放的时期。同时公司在游戏之外，音乐、教育等领域的布局也逐渐开花结果，有望成为公司游戏之外的新增长点。我们预计2021~2023 年公司实现营业总收入分别为857.98 亿/1008.3 亿/1149.9 亿，同比增速16.5%/17.5%/14.0%，归属于母公司净利润分别为156.15 亿/185.63 亿/215.74 亿，同比增速29.4%/18.9%/16.2%，现价对应2021 与2022 年分别为25x 和21x。

　　投资建议：

　　按照中信行业分类，截止2021 年8 月6 日收盘，传媒板块自年初以来指数回调17.82%，板块市盈率为18.03，我们建议重点关注具有业绩支撑的优质公司投资机会，重点推荐芒果超媒、吉比特、心动公司、完美世界。

　　此外，我们建议关注细分子行业优质公司投资机会：营销：分众传媒；在线阅读：掌阅科技；短视频生态：星期六、快手；电影院线：万达电影、光线传媒；跨境电商：吉宏股份、安克创新。

　　风险提示：内容上线表现不达预期风险、行业竞争加剧风险、政策风险。（中泰证券）