房地产：业绩释放的实质利好催化板块有一波更持久的行情

    地产板块上涨1.02%，于28 个行业中位列第26：本周仅一个交易日，大盘上涨2.04%，除休闲服务外所有行业均录得正收益，其中电气设备、综合、电子行业涨幅居前。房地产板块上涨1.02%，于28 个行业中位列第26。估值方面，本周板块PE 估值小幅回升至8.88X，PB 估值回升至1.35X，估值基本与1 年中枢持平，PE 及PB 估值相对全部A 股折价52%及31%，若剔除银行股折价分别为67%及48%，折价幅度再次扩大，处于历史最高位。个股方面，本周板块涨幅前五为中交地产、美好置业、深振业A等，其中深振业A 受益于深圳本地股概念。跌幅前五为嘉凯城、海航基础、阳光城等，其中嘉凯城前期涨幅较大本周继续出现回调。本周主要公司表现分化，泰禾集团、中南建设、华侨城A 领涨，涨幅分别为2.31%、1.42%及1.33%，阳光城、世联行、新城控股跌幅较大，分别下跌2.46%、1.16%及1.03%。

    恒大与战略投资者签订补充协议，唐山等地出台楼市新政，CRIC 发布前九月房企销售排行榜，据报道“三道红线”政策并未延期以及监管要求大型银行控制房贷规模：1）恒大与持有恒大地产总额 1300 亿人民币的战略投资者进行商谈。已与持有恒大地产总额 863 亿人民币的战略投资者签订补充协议。2）唐山发布《关于加强房地产市场调控工作的通知》，通过加大加快商品住宅用地供应、实行“限房价、竞地价”的土地出让政策、坚决有效防止房地产开发企业捂盘惜售、依法严厉打击投机炒房行为、加大住房保障力度、进一步加强金融监管等八个方面的措施，防止房价进一步上涨。3）CRIC 发布前九月房企销售排行榜，前九月百强房企实现全口径销售额86512.2 亿元，同比增长7.37%；实现全口径销售面积63269.3万方，同比增长6.57%。4）此前传闻房企三道红线的严格执行将被推迟到2023 年，但据上海证券报，“三道红线”政策并未延期，仍将于2021年起在全行业全面实施。此外据财联社，监管要求大型银行控制房贷规模，控制个人住房按揭贷款等房地产贷款规模。据统计，多家银行的新增涉房贷款占比降至30%以下。

    本周重点城市新房供求受数据质量影响同环比均有回落：成交上，本周重点27 城新房成交量同环比均有大幅回落，主要受假期较多城市数据缺失导致数据质量较差影响，年初至今累计同比降5.6%。本周重点一二三线同环比均有下滑， 累计来看年初至今一二三线新房成交同比-2.0%/-10.0%/-3.1%。供给上，本周重点9 城新增供给同环比均有下降，主要也是受假期数据质量影响，年初至今新增供给累计同比升幅11.1%。

    截至本周末狭义去化周期11.35 个月，去化周期相比上周末小幅回升。本周仅一线新增供给同比略有上升，年初至今重点一二三线累计新增供给同比分别为15.1%/24.8%/-4.1% 。截止本周末一二三线去化周期8.37/8.94/10.87 个月，受滚动计算影响本周重点三线去化周期继续收窄。

    维持推荐评级：9 月房企销售排行榜发布，重点房企销售表现维持较高增长，政策面国庆前后唐山等地出台了加强调控政策，资金面对于此前“三道红线”延期的传闻有报道进行了否认，此外据报道监管要求大型银行控制房贷规模。总体来看行业依然维持基本面表现亮眼，政策面稳中偏紧的态势。二级市场方面本周仅一个交易日，板块估值维持历史底部区域，我们认为随着三季报的临近，业绩释放的实质利好可能会催化板块有一波更持久的行情，建议精选业绩有保障、经营稳健的优质个股，1）龙头企业，万科保利，2）二线优质标的（合规要求部分公司无法覆盖）。

    风险提示：疫情发展超出预期、调控及信贷政策超出预期、房产税出台超出预期、销售回暖不及预期。（长城证券）