汽车行业：新能源汽车趋势改善确定 下半年有望发力

    投资要点：

    6 月汽车销量同比增长11.6%，行业弱复苏持续：一季度因疫情导致企业开工复工延缓，汽车消费需求低迷，销量同比下降42.4%，创历史新低，但随着疫情在国内得到良好的控制，汽车消费呈现探底回升的V 型反转趋势，二季度汽车销量同比增长10.3% ，展望三季度，虽然回补性消费因素逐渐褪去，但刺激政策效果将逐步显现，居民消意愿显著抬头，随着新车型、车展活动不断推出，经销商多种手段促销，叠加去年同期基数较低的影响，预计三季度汽车消费依然有望保持微增长，总体来看国内汽车消费弱复苏的基调不变。

    新能源汽车趋势改善确定，下半年有望发力：受疫情影响上半年新能源汽车销量仅39.7 万辆，相比去年同期下降36.5%，但环比改善趋势确认，我们认为下半年新能源汽车有望发力，一方面国家对新能源车的支持政策依然较大，补贴政策退坡力度减缓有望促使车企更加平稳有节奏推出新能源车，上半年受抑制的公交、出租、网约、运营等公共领域新能源车在下半年也将会得到明显的恢复。另一方面，特斯拉出色的市场表现将在国内发挥鲶鱼效应，众多高品质、高性价比新能源车型在下半年有望推出与特斯拉展开竞争，如大众ID.4、宝马iX3、比亚迪汉、广汽AION V、蔚来EC6 等，国内新能源市场有望迎来“量质”双提升。

    近一年来电动化、智能化领域表现强于大盘：近1、3 个月及年初至今以来，汽车行业指数基本与沪深300 指数表现同步，但细分领域板块表现差异化明显，其中电动化、智能化领域个股表现明显强于大盘，疫情之后板块估值已修复至历史均值之上的相对合理位置，预计后期估值驱动要素减弱，个股业绩表现决定α属性，中长期来看细分领域头部企业且业绩稳健个股表现更好。

    投资策略：从产销方面来看，疫情之后行业处于持续弱复苏状态，建议围绕优质自主品牌、位核心赛道的零部件公司、中报业绩改善类个股三方面选择个股。

    风险因素：汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，中美贸易摩擦加剧。（万联证券）