建筑材料：瓷砖板块获大幅增持 把握四条线索

    2020Q2板块整体遭减持至标配。根据Wind数据，Q2 建材板块重仓持股总市值238 亿元，环比Q1 下降33 亿元，建材板块持股市值占基金重仓持股总市值比例1.37%，环比下降0.6 个百分点，超配比例下降至0.01%，板块仓位整体下降至标配。

    西北基建、防水、玻璃玻纤、精装瓷砖获市场青睐。

    水泥板块整体获减持，但西北水泥获青睐：2020Q2，水泥板块获机构减持，重仓持股占比环比Q1 下降0.36 个百分点至1.38%，但西北水泥获得机构青睐，其中祁连山重仓持股占比环比Q1 提升1.5 个百分点至2.64%，判断主要原因是西北水泥2020 年弹性较华东更加显著，Q2 同比改善明显。

    防水板块仍获青睐，但部分公司遭减持：2020Q2，东方雨虹、科顺股份机构重仓持股比例仍维持高位，但凯伦股份遭机构减持幅度较大，判断主要原因是产品价格及毛利波动。

    瓷砖板块获大幅增持：2020Q2，瓷砖板块上市公司蒙娜丽莎、帝欧家居获机构增持幅度较大，重仓持股比例环比Q1 分别提升1.96/4.05 个百分点，判断主要原因是：1）瓷砖头部企业Q2 出货恢复强劲，2）碧桂园战略入股打开增长空间。

    外加剂垒知集团获大幅增持：2020Q2，垒知集团重仓持股占比环比Q1 提升6.78 个百分点，判断主要原因是：1）Q2 发货增速强劲，2）估值相对便宜。

    玻璃板块获增持：2020Q2，旗滨集团重仓持股占比环比提升1.39 个百分点，判断主要原因是：1）Q2 疫情后玻璃价格强势反弹，2）估值较为便宜。

    北上资金大幅增持防水、玻纤板块。根据Wind 数据，2020Q2防水、玻纤板块获得北上资金增持，东方雨虹、中国巨石沪深股通持股占比环比Q1 提升3.40/1.16 个百分点至12.17%/6.21%。判断北上资金增持东方雨虹主要因为行业集中度提升趋势确定、竞争生态改善，增持中国巨石主要因为周期底部夯实、估值合理。

    投资建议。我们建议投资者把握四条线索：1）中报超预期，2）Q3 顺周期环比改善，3）受益集中度提升的工渠龙头4）装配式钢结构。

    主线一：中报超预期方向。推荐西北水泥标的祁连山、宁夏建材，天山股份产业受益；防水标的东方雨虹、科顺股份、凯伦股份，石膏板龙头北新建材。

    主线二：Q3 顺周期方向，玻纤或有超额收益。推荐顺周期玻纤龙头中国巨石、中材科技（建材、电新联合覆盖），长海股份产业受益；基建Q3 加速推荐苏博特（建材、化工联合覆盖），垒知集团，伟星新材，兔宝宝产业受益。

    主线三：工渠龙头角度：推荐蒙娜丽莎、三棵树。亚士创能、坚朗五金产业受益。

    主线四：装配式钢结构。推荐鸿路钢构。

    风险提示：疫情反弹，系统性风险。（华西证券）