三联锻造值得申购吗？未来业绩堪忧

   三联锻造值得申购吗？

   第一，基本资料：

   1.发行价27.93元，发行市盈率37.73倍。

   2.公司自2020年以来每股收益分别为（元）：0.86；0.9；1.12。预计2023年1-3月业绩续盈，归属净利润约1600万元至1900万元，同比-6.71%至10.78%。

   3.公司主要从事锻造零部件的生产，产品应用于汽车动力系统、传动系统、转向系统以及悬挂支撑等系统。

   4.主承销商和保荐人：安信证券。

   第二，综合评估：

   公司从事汽车锻造零部件生产，产品主要应用于德系车，拥有奔驰、宝马、奥迪等高端德系车终端客户。

   隐忧是，2018年以来，我国汽车产销量呈下降趋势，汽车终端销售打响价格战，公司原材料采购交易对手是大型钢企，缺乏议价能力，两头挤压，业绩增长艰难；客户集中度较高；高压共轨类市场份额大幅滑坡；毛利率下滑，2019年到2022年上半年，综合毛利率分别为26.76%、26.64%、21.15%、20.41%；净利润中，税收优惠加上政府补贴占比高，报告期各期，税收优惠占当期利润总额比例分别为11.96%、10.70%、16.10%和22.69%，政府补助分别为819.27万元、602.72万元、1,135.19万元和309.67万元，两项相加，占利润总额比例不低。

   鉴于公司属于行业头部企业，客户优质，有汽车零部件概念和新能源汽车概念，上市首日可能有点溢价，但公司增收不增利，销量增速下滑，原材料涨价，毛利率下滑，业绩依赖税补，因此，未来业绩堪忧。

   第三，建议：申购。