周四机构一致最看好的10金股(7.31)(4)

　　史丹利(002588)：收入同比下滑 毛利率提升是盈利增长主要原因

　　事项 公司发布中报，2014年1-6月，公司共实现营业收入27.50亿元,同比下滑6.80%，归属于上市公司股东的净利润2.61亿元，同比增长22.50%，EPS 0.92元。

　　主要观点 (1)营业收入同比小幅下行，毛利率显著提升。

　　报告期内公司收入同比下滑6.80%，主要原因是单质肥市场延续低迷，下游经销商备货谨慎，渠道库存位于低位，加上低价单质肥的部分替代影响，导致复合肥行业销售较为低迷。公司下调复合肥单价导致收入下滑，但受益于复合肥调整价格滞后于单质肥价格，公司综合毛利率上升至21.44%，单季毛利率22.45%，环比增长2%，同比增长4%，是公司业绩增长大幅领先收入变化的主要原因。 2014年上半年公司销售费用率为6.88%，同比增加1.52%，维持近年来公司在销售方面投入增长的趋势；预收款项同比下降21.62%，侧面反映下游经销商拿货意愿仍然较低。

　　 (2)产能布局进一步优化，行业龙头集中度仍有上升空间。

　　公司目前在全国拥有7大生产基地，分别位于山东省临沭县、吉林省吉林市、山东省平原县、河南省遂平市、河南省宁陵县、湖北省当阳市、广西自治区贵港市，目前江西丰城投资3.1亿元的60万吨/年的新型复合肥项目也将于下半年开建，预计项2015年投产，而山东德州的项目也在设计中。临沭80万吨专用缓释肥项目和宁陵公司80万吨复合肥项目已部分投产，预计也将在2014年下半年全部建成，将进一步缓解化肥使用旺季的区域性产能瓶颈。紧跟市场发掘差异化产品，深耕客户满足个性化需求。

　　近十年来，我国复合肥施用量增速显著高于氮肥、磷肥以及化肥总施用量的增速，复合化率平稳提高，施肥复合化率由22.14%提高至31.43%。但与世界平均复合化率50%、发达国家复合化率80%相比，仍存在较大的差距。且目前史丹利和金正大两大龙头企业的市占率仍然较低，行业集中度提升的逻辑仍在延续，行业低迷将加速中小企业的淘汰和推出情况，史丹利等行业龙头集中度仍有上升空间。（华创证券）

　　杰瑞股份（002353）：石油产业链迷雾厘清 生产秩序恢复在望

　　我们预计下半年油气开采业务正常生产秩序恢复在望，杰瑞股份、潜能恒信、恒泰艾普、惠博普、通源石油、神开股份民营企业在产业链格局明晰后受益明显！尤其是杰瑞股份今日发布46元以下以不超过3亿元回购652万股公司股份并注销公告。目前杰瑞股份14年PE仅为23倍左右，处于正常当年估值低位。

　　另外，7月29日有新闻报道，杰瑞股份公司近日成功完成了阿布扎比陆地石油公司的酸化增注作业任务，这是中国企业第一次为海湾阿拉伯国家合作委员会国家(GCC)提供连续油管服务，它标志着杰瑞油田工程技术服务正式进入中东地区高端服务市场。

　　综上，我们认为反腐负面影响压力下降后，明年预期向好，机会良好，建议买入。

　　风险提示：油气钻采业务的全面复苏需要过程，时间和力度不达预期可能；行业竞争加剧。（海通证券）