周四机构一致最看好的10金股(7.31)

　　宋城演艺：异地项目全面开花，中报符合预期

　　核心观点

　　2014 年半年报：报告期内，公司实现营业收入3.91 亿元，同比增长48.41%；归属净利润1.73亿元，同比增长28.70%，扣非净利润1.58 亿元，同比增长39.93%；折合每股收益0.31 元，基本符合预期。

　　杭州大本营增长放缓，客源结构进一步优化。上半年，公司杭州三大景区实现营业收入2.45亿元，同比增长0.44%；其中，杭州宋城景区收入同比增长3%，杭州乐园下降11.9%（《大笑西游》替代《吴越千古情》，不单独收费），烂苹果乐园同比增长6.5%。同时，景区游客结构不断优化，宋城景区、烂苹果乐园的散客增幅均超过30%，散客占比宋城景区、杭州乐园、烂苹果乐园分别较去年同期提升5.37、5.77、14.72 个百分点。

　　异地项目全面开花，三季度有望继续发力。报告期内，三亚景区接待游客近50 万人次，收入7731 万元，人均消费约155 元；此外，3 月21 日开业的丽江景区实现收入2573 万元，5 月1 日开业的九寨景区收入1248 万元。我们认为，目前三亚已进入旅游淡季，但丽江和九寨沟三季度将有望迎来旅游旺季，预计新开业景区随着营销活动的推广，接待人次有望在旺季实现快速增长，有望成为公司三季度业绩的重要贡献。

　　设立控股子公司宋城娱乐，进军综艺娱乐产业。公司拟使用自有资金3000 万元（持股60%）与七弦股权投资管理有限公司、黄巧灵先生陈佃先生共同投资设立浙江宋城娱乐传媒有限公司，未来将进行综艺节目的开发和制作。综艺节目具备较强的衍生效应，能够与公司现有的景区、文化演艺、影视娱乐等业务形成良好的协同发展，有望成为公司新的盈利增长点。

　　财务预测与投资建议

　　我们维持公司 2014-2016 年每股收益分别为0.74、0.93 和1.10 元的盈利预测，参考旅游和传媒行业可比公司估值水平，给予公司2014 年40 倍PE，对应目标价29.60 元，维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　异地项目、产业扩张低于预期，大股东解禁等（东方证券）