周四机构一致最看好的10金股(7.24)(4)

　　中国南车（601766）：国内国外前景均看好

　　我国出口量最大的城际动车组首批6列(54辆)在阿根廷萨缅托线（全长38公里，需求225辆动车组，配车密度5.9辆/公里，主要服务于布宜诺斯艾利斯市中心至卫星城市的10个区域）投入运营。阿根廷总统克里斯蒂娜出席了中国列车的上线运营仪式。

　　中国南车青岛四方制造的该批城际动车组今年2月19日陆续抵达阿根廷后，进行了5个多月50多项2800多公里的线路试验，试验结果表明该城际动车组各项技术性能优良。该批城际动车组的最高运营时速100公里，每节车辆的最大载客量为310人，采用1676毫米的宽轨转向架。

　　从合同签订到列车投入运营，中国南车仅用1年半的时间，创造了阿根廷交车、运营最快纪录我们认为这展示了中国南车动车组自主化设计能力强、国产化制造水平高。

　　2013年1月和5月，中国南车四方股份公司先后两次获得34.3及22.4亿元总额56.7亿元人民币，总计709辆的阿根廷城际动车组供货合同，成为迄今为止我国城际动车组出口量最大的一笔订单，单节价格约为800万元人民币。总计709辆城际动车组将分批交付，目前第一批34.3亿元的项目其中服务于萨缅托线的城际动车组25列(225辆)已全部交付，另外30列184辆服务于麦特线车将于14年9月全部交付阿根廷。第二批22.4亿元的300辆罗卡线城际动车组将于2015年7月全部交付阿根廷。

　　另外，考虑到2014年3月29日中国南车获得了南非Transnet Freight Rail共计128亿元人民币电力机车订单，并将于2015年起3年内交货，我们预计该出口业务利润明显较国内丰厚，将给南车机车业务带来可观收益。

　　从出口动车高质量交付和出口电力机车交车前景分析，中国南车将是我国经济低迷背景下政府在铁路、电网和军工方面点刺激拉动经济的优势受益商，预期14年半年度业绩同比增速可望达到40-50%，14年业绩同比增长超过30%，并且依靠高品质产品在15年继续获得25-30%的净利率增速。建议买入中国南车。

　　风险提示：1）动车组招标时间晚于预期。2）铁路投资政策弱于预期。（海通证券）

　　御银股份（002177）：长期成长值得期待
　　事项：
　　公司发布2014 年半年度报告：上半年实现营业收入4.41 亿元，同比增长0.04%；实现归属上市公司股东的净利润为7294 万元，同比下降23.92%；公司业绩低于我们的预期。
　　平安观点：
　　1、业绩低于预期，看好长期成长空间
　　公司营收增速为0.04%，高于去年同期的-9.27%，主要由于公司整合产品业务结构，加大市场客户开发力度，进一步扩大市场占有率所致。分产品来看，拉动公司营收增长的主要是ATM 机销售，占比超过61%。随着银行对金融机具需求的加速释放、公司各项金融机具产品投入市场以及市场开拓的效应显现，公司收入步入快速增长是大概率事件，我们看好公司长期成长空间。
　　公司主营毛利率为40.49%，与去年同期相比下降3.77 个百分点，我们认为是由于众多厂商进入金融机具领域，市场竞争激烈引起毛利率下降所致。随着市场集中度上升到一定水平，未来毛利率有企稳上升的空间。
　　公司销售费用率为6.12%，与去年同期相比下降2.07 个百分点，主要由于公司严控工资福利效果明显；公司管理费用率为14.62%，与去年同期相比上升3.17 个百分点，主要由于公司加大硬件投入，研发费用增长1.3 倍所致。随着研发投入效应的显现，管理费用率有较大下降空间。
　　2、ATM 机市场潜力巨大，公司未来成长值得期待
　　我国ATM 机市场空间巨大。截止到2013 年，我国联网ATM 机共有52 万台，较12 年增长10.44 万台，但我国ATM 机设备每百万人保有量却处于低位，2013 年为382 台，远远低于西欧的786 台和美国的1376 台。此外，随着ATM 机市场的长期发展，部分ATM 机寿命已到期，加上央行对银行各渠道外付现金实现冠字号码识别的时间要求，ATM 机市场将迎来新一轮换机潮。
　　公司实力领先，有望分享ATM 机行业快速发展红利，长期成长空间有望打开。公司自主研发能力和研发设施达到或部分达到国际先进水平，且具有年生产3 万台ATM 机的产能，13 年入围工行全行自动柜员机项目更是凸显公司技术实力和市场开拓能力，长期成长值得期待。
　　3、首次覆盖给予“推荐”评级，目标价6.2 元
　　不考虑公司外延式扩张影响，预计公司14-16 年EPS 为0.21、0.29 和0.4 元。公司股价存在低估，给予“推荐”评级，目标价6.2 元，对应15 年约22 倍PE。
　　4、风险提示：市场竞争风险、核心技术人员及核心技术流失的风险。（平安证券）