周四机构一致最看好的10金股(7.24)(3)

　　吉电股份（000875）：新能源转型顺利推进，经营拐点即将到来

　　公司是植根吉林、放眼全国的综合性电企

　　公司成立于1993年，吉林省能交总公司作为五家发起人之一，以定向募集方式设立吉电股份。2005年7月，中电投与吉林国资委签署能交总产权转让协议，成为吉电股份的实际控制人。目前公司拥有火电装机302万千瓦、风电装机75万千瓦、光伏装机9万千瓦，在运电源项目集中于东北地区；未来公司将快速在甘肃、江西、青海等省抢装新能源电源，实现“北稳、西征、南扩”的新能源扩张战略。根据公司规划，至“十三五”初期，公司有望发展成为火电、新能源各占50%的综合性电力公司。

　　东北地区“窝电”拖累公司业绩，热、电业务经营环境正在改善

　　东北地区电源装机过剩，使得公司机组利用小时数被限制在3500小时左右的低位，但是我们认为目前公司的热电业务盈利能力正在逐渐好转：1）公司初步具备精细化管理煤炭贸易商的能力，通过竞价采购等手段，燃料成本已经出现下降；2）国家制定“北电南用”和“西电东送”电力输送战略，未来东北地区富余电力存在南送环渤海经济圈的可能性，公司机组利用小时数有望提升；3）吉林省逐步推进供热按量计价改革，市政供热价格存在提升预期。

　　公司装机结构不断改善，15-16年将迎来新能源项目达产高峰

　　目前公司电源结构仍以火电为主，新能源占比仅为20%，未来随着在手项目逐渐达产，公司的电源结构将逐渐优化。至“十二五”末期，公司风电和光伏装机将提升至104万千瓦和32万千瓦，新能源装机占比提升至30%；按照公司已经达成意向的新能源项目计算，至“十三五”初期，公司新能源装机规模将达到290万千瓦，占比提升至49%，初步达成电源结构转型的目标。

　　首次收购中电投风电资产，带来打造新能源平台的想象空间

　　公司于4月22日公告，将收购中电投持有的江西风电项目至少51%股权，此次收购一方面推进公司电源结构调整；另一方面创造了进一步收购大股东新能源资产的想象空间。中电投旗下5个A股上市公司的战略定位各不相同，而公司战略定位正在由东北地区电力投资平台向全国性新能源投资平台转换，未来进一步获得大股东新能源资产注入的可能性较大。目前中电投获批风电项目总装机已经超过400万千瓦，待公司完成江西项目收购，后续行动值得期待。

　　盈利预测与投资评级

　　我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.07元（扣除非经常性损益后0.16元）、0.21元和0.28元，目前股价对应动态市盈率分别是44倍（扣非后19倍）、15倍和11倍。我们考虑到：1）公司现有火电资产的经营低谷正在过去，吉电外送+供热调价有望扭转火电业务盈利能力；2）电源结构快速向新能源转换，风电+光伏装机占比将超过50%，作为A股市场上难得的弹性明显的新能源电企，经营拐点将至；3）公司收购大股东中电投江西风电资产，带来持续收购想象空间；4）公司管理层优秀，精细管理能够保障业绩落实。基于上述原因，我首次给予公司“谨慎推荐”的投资评级。（国信证券）

　　多氟多(002407)：华丽转身新能源，成长空间广阔

　　以六氟磷酸锂材料和锂电池为依托，公司正实现从传统氟化工产业向新能源汽车配套产业的战略转型。

　　新能源汽车发展大幕开启，2020年需求规模600万，是2013年的20倍。新能源汽车产品正从试验场走向商业化，逐渐呈现规模化趋势，正处于产业爆发前期的阶段。预计2020年全球新能源汽车达到600万辆，这一保守预测数据不仅低于主要国家的规划数量，且仅占全球汽车需求总量的6%左右。

　　低速电动车市场有望成为中国新能源汽车产业链独有的助跑器。源于三四线城市草根需求拉动的低速电动车市场2014年将达到30万规模，配套电池类型正由铅酸电池向锂电池转移，国家也有望规范该市场，使之从当前地方试点向全国推广，潜在需求规模将超过200万辆。这一市场的发展将带动配套锂电池规模快速扩张，降低单位电池的成本，完善配套体系，反过来也将促进新能源汽车的发展。

　　2020年全球锂电池需求规模在2013年基础上扩张近10倍，六氟磷酸锂需求将同步扩张10倍。根据我们测算，2020年锂电池需求规模4.7亿kwh，是2013年的近10倍，核心材料六氟磷酸锂同步扩张近10倍。

　　六氟磷酸锂是天然寡头垄断行业，多氟多将成为主导寡头。六氟磷酸锂行业进入壁垒极高，需要较长时间的技术积累，适合具有深厚氟化工底蕴并具有产业链优势的企业来开发生产。2014年多氟多产量将达到1800吨，统计资料显示已是全球最大，预计2015年达到3000吨，2020年超过1.5万吨。

　　公司目前已是低速电动车最主要的动力锂电池供应商之一。公司已掌握正极、电解液（甚至隔膜）、电池总成包、BMS系统在内的锂电池链全产业链技术。未来随着全行业锂电池需求量的爆发，公司在低速电动车配套上不断积累后，将有能力参与中高端电动车配套竞争，成长空间更为广阔。

　　调高评级为“买入”。我们预计2014-2016年，公司业务收入分别为17.3、22.2和27.7亿元，EPS分别为0.16、0.29和0.82元，对应20.2元的PE为124.6、70.4 和24.5倍，从中长期看公司锂电业务和六氟磷酸锂业务存在巨大的发展空间，我们测算2020年公司新能源相关业务收入将超过90亿元。调高为“买入”评级。

　　风险提示：新能源汽车推广不及预期、六氟磷酸锂价格进一步下降。（华泰证券）