今日机构强推买入 六股极度低估（4.18）(3)

　　亿纬锂能（300014）:参股沃太能源 进军全球储能市场

　　参股沃太能源,进军全球储能市场:公司发布公告,与沃太能源南通有限公司,其他投资方上海安波澄镜投资管理中心(有限合伙)、五矿国际信托有限公司,沃太能源原股东袁宏亮、王珺、张新艳签署了《关于沃太能源南通有限公司之增资扩股协议》。公司拟使用自有资金2,000万元增资沃太能源,投资完成后公司将持有沃太能源12.5%的股权。沃太能源主要从事光伏储能、能源管理、电力存储、锂电池管理及储能数据云平台等技术的研发及生产,并且在澳洲、德国等市场建立起销售网络,16年开始批量供货并在澳洲开展微电网项目。公司通过参股沃太能源进一步打开锂电池下游的储能应用市场,尤其发达国家的储能市场启动较早,政策和产业环境有利公司业务开展。

　　动力与储能并行,锂电产业链布局:公司凭借在锂电池行业的深厚积累,锂离子电池尚未实现大规模生产就得到客户认可。储能方面,多次中标广东铁塔公司项目,动力锂电更是锁定南京金龙、华泰汽车、欧鹏巴赫等大客户。

　　公司规划的0.8GWh的磷酸铁锂产线和三条合计1GWh的18650三元电芯产线都将在2016年上半年投产,其自动化水平将达到国内领先。公司从电芯到PACK、BMS均有合作和布局,覆盖锂电全产业链。

　　战略布局效果显现,业绩进入高速成长:公司2015年实现营业收入13.49亿元,同比增长11.58%;归属上市公司股东的净利润1.51亿元,同比增长82.34%;2016年1季度预计实现净利润3,274.79万元–3,820.59万元,同比增长20%-40%,随着下游新能源汽车产销逐渐走高和产能释放,锂离子电池对业绩拉动将更加明显,进入高速发展时期。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价46.84元。我们预计公司2016年-2018年净利润分别为3.2亿、4.1亿和5.7亿元,成长性突出;维持买入-A的投资评级,6个月目标市值200亿,对应目标价46.84元。安信证券

　　尔康制药（300267）:新型辅料和淀粉胶囊拉动公司业绩

　　我们认为,目前的估值没有充分反映尔康作为辅料业务的龙头企业受益行业监管趋紧以及淀粉胶囊的发展前景等利好因素。公司当前股价仅对应39倍的2016年预期市盈率,处于公司历史平均估值水平,低于行业平均的74倍。我们认为公司当前的估值过于悲观地反映了医药工业增速下滑对辅料行业的影响,同时没有预期到新型辅料产品及淀粉胶囊对公司业绩的拉动。

　　辅料业务受益集中度提高及新型辅料的热销。

　　相较于成熟的欧美市场来说,我国辅料行业行业集中度低、竞争分散,中国辅料市场还远远未饱和。未来三年大量原研药物专利到期,有利于高端仿制药市场的快速发展,同时料将带动对新型辅料的需求。受辅料行业集中度提高以及新型辅料的热销影响,我们预计辅料业务16-18年收入增速为11.2%/9.3%/6.9%,毛利增速CAGR 为7.81%。

　　淀粉胶囊有望成为公司未来三年业绩主要驱动力。

　　公司是目前全球唯一一家实现淀粉胶囊产业化的药用辅料生产企业,已掌握了以木薯为原材料到核心工艺的整体产业链条。目前公司淀粉胶囊的销售模式主要为:1)公司产品自用;2)互联网销售;3)向海外出口。我们预计淀粉胶囊替代明胶胶囊的市场规模至少在140亿左右。随着自用及海外出口的拓展,我们预计淀粉胶囊16-18年收入增速为200%/80%/50%,对公司毛利贡献占比为26%/36%/44%,毛利增速CAGR 为64%。

　　估值:目标价39.26元,维持“买入”评级。

　　我们基于DCF 贴现现金流模型(WACC=7.6%)得出公司目标价39.26元, 维持“买入”评级。瑞银证券