今日机构强推买入 六股极度低估（3.30）(3)

　　扬杰科技（300373）:外延+内生双轮驱动 稳健发展

　　公司为分立器件IDM后起之秀,业绩优异。公司采用IDM模式,业务覆盖分立器件的设计、制造、封装及产品销售,产品包括功率二极管、整流模块、光伏二极管、晶闸管等,2015年收入规模达8.34亿元,有可能超过行业领头羊苏州固锝公司。公司16年仍将保持快速成长,一季度业绩预告为归母净利润同比增长20%-30%。

　　股权激励范围广泛,充分调动员工积极性。公司股权激励的对象共计132人,占在册员工总人数的10.13%,其中中层管理人员和核心技术人员共127人;激励计划拟向激励对象授予限制性股票总量为300万股,占总股本0.72%。股权激励锁定期分为12个月、24个月和36个月,解锁业绩考核条件分别为15-16年、15-17年、15-18年营收增长不低于20%、40%、60%,净利润增长不低于15%、30%、45%。

　　增发项目已获证监会审核通过,将为公司发展提供资金保障。公司节能型功率器件芯片项目进展顺利,目前6寸线厂房建设完毕,设备购买到位,处于设备安装及调试阶段,设计产能为60万片/年;SiC芯片、器件研发短期不产生经济效益,长期来看具备前瞻性,为公司发展第三代半导体产品奠定基础。目前公司增发项目已获证监会审核通过,增发募集的资金将为公司近两年快速发展提供保障。

　　外延+内生双轮驱动,成长性良好。外延方面,公司2015年并购MCC,今年实现全年并表对业绩增长有积极影响,不排除继续借助资本市场力量做并购整合的可能性;内生方面,目前公司已经投入6寸Si线,其产能逐步释放将对公司业绩产生积极影响;另外,公司积极布局SiC项目,未来有凭借SiC产品切入充电桩市场的可能性。公司成长性良好,保持20%-30%的年均复合增速,予以“推荐”评级。长江证券

　　万安科技（002590）:业绩持续高增长 智能汽车产业链渐完善

　　业绩符合预期,未来有望持续高增长。2016年1-2月商用车销量降幅缩窄,2月实现同比增长3.9%,我们预计在经过几年整体销量低迷后,2016年商用车销量有望触底迎来小幅反弹,公司最主要的营业收入与毛利来源气压制动系统业务将受到较大的提振。公司近年来大力发展悬架系统业务,开拓了江淮汽车、上汽通用五菱等一系列乘用车优质客户,小排量购置税减半政策与国家对新能源汽车的大力支持将促进乘用车高增长,预计公司的悬架业务随着客户爆款车型的上市也将持续高增长,随着开拓市场后良好的口碑效应与规模的上升,其毛利率也将得以提升。

　　公司的ABS系统毛利率高,随着国家政策推行助力,在轻卡上装配量也将飞速增加,业绩将会得到较快释放。

　　布局车联网、智能交通、无线充电,打造智能汽车行业龙头。公司通过参股北京飞驰镁物,牵手优质TSP服务供应商,共享优质客户资源,抢占车联网前装市场,参股苏打网络,涉足新能源汽车分时租赁,打造共享经济,参股美国Evatran,进入新能源汽车无线充电领域,并不断推进更高功率充电技术研发。公司是传统汽车零部件供应商,依靠其传统的制动优势切入ADAS系统,志在逐步实现无人驾驶,同时联通车联网,打造城市出行新模式,并为未来无人驾驶的电动车配套无线充电装置做前瞻式准备,智能汽车产业链逐步完善。

　　评级面临的主要风险

　　1)汽车行业持续低迷,传统业务加速下滑;2)ADAS、车联网、智能交通、无线充电等新业务发展不及预期。

　　估值

　　我们预计公司2016-2017年每股收益分别为0.35元和0.57元。采取分部估值,给予传统业务25倍动态市盈率,维持新兴业务100亿元市值估计,维持目标价34.90元与买入评级。中银国际