今日机构强推买入 六股极度低估（2.3）(3)

　　新开普（300248）:业绩高速增长 业务模式不断升级

　　业绩高速增长,业务模式不断升级。公司公布业绩预告,2015年归属于上市公司股东净利润为5663.5万元至6418.6万元,同比增长50%-70%。影响因素包括:(1)主营业务收入实现较大增长;(2)外延并购迪科远望和上海数维,净利润增厚1400万元和1200万元;(3)增值税退税同比减少773万元; (4)移动互联网业务前期投入加大。作为国内一卡通龙头企业,公司专注于开发以智能卡及RFID 技术为基础的行业应用解决方案,覆盖行业包括城市、校园、企事业、银行和电信运营商等。近几年,公司不断进行业务拓展和商业模式升级,逐渐覆盖到校园移动互联网业务和职业教育等领域。

　　积极整合高校线下资源。近两年公司通过内生和外延不断对线下校园客户资源进行整合,包括并购北京迪科远望(一卡通)、上海数维(一卡通、数字化平台、教务系统)、控股福建新开普(一卡通、节能监管平台)等,实现了数字校园产品线和线下客户的延伸和拓展。目前公司覆盖的高校用户1000万余人,其中985/211院校45所,本专科院校940所,高校数量占比约40%。

　　开启O2O 移动互联云服务模式。公司依托校园APP“玩校”和“完美校园” 公众号,将传统一卡通、校园信息化系统与移动互联网深度结合。前期,公司或将以丰富平台应用功能和拓展线上用户规模为主。平台功能方面,目前已经覆盖到大学生的学习、生活、交友、娱乐、消费、求职等应用场景。用户规模方面,目前“玩校”总共接入400余所学校,覆盖的持卡用户国规模近400万人,线上实名注册用户规模近100万人。后期,公司将基于平台用户数据进行大数据分析、挖掘和运营,为用户提供统计分析预警、社交圈子、信用体系、就业推荐、服务的精准推送等。

　　进军职业教育,开拓新蓝海。公司将结合自身在高校市场和IT 领域的积累, 通过校企联合办学、专业共建、IT原厂商联合实验室以及在线教育SaaS 平台等形式,打造O2O 的职业教育模式和B2B2C 的运营模式。公司与其他职业教育机构的区别在于:实用课程的开发能力,真实的实习实训环境、“教师+工程师”的双师型教师以及完备的实验室设备。目前,公司已经投资优才, 根据目前优才的教育内容和模式,我们认为,课程设置方面,公司前期或将以IT 类课程为主,盈利模式上,或将采用线下培训和和线上课程点播的形式。

　　盈利预测与估值。新开普是国内唯一一家覆盖高校硬件、软件和服务的公司, 具有一定稀缺性。我们认为传统业务的外延奠定公司行业龙头地位,规模效应创造稳定盈利,移动互联网平台和职业教育有望为公司创造新的盈利空间。我们预计公司2015年至2017年EPS为0.20/0.29/0.42元,6个月目标价37.80元/股,对应2016年PE 为130倍,首次覆盖,给予“买入”评级。海通证券

　　合力泰（002217）:主业超预期 收购、剥离整合进行时

　　主营业务增速超预期,未来将加速部品件整合。2016年1月30日,合力泰发布业绩预告,预计2015年归母净利润同比增长42.64%-71.17%,对应盈利区间为2.1亿-2.52亿元。合力泰2015年预告净利润低于我们的预期,主要原因是比亚迪部品件公司仍处于整合阶段,业绩尚未释放,但合力泰主营业务仍然保持高增长,超出我们之前的预期。

　　吉州厂区产能逐步释放,CTP触摸屏和TLI模组同比大幅增长。剔除合并企业、化工业务利润以及商誉减值的影响,我们预计2015年合力泰主营业务净利润达到2.73亿,同比增长85.7%,其中我们预计CTP触摸屏和TLI模组分别实现80%和120%高增长,超出我们之间的预期,公司主营产品结构及盈利能力进一步得到优化。

　　比亚迪部品件仍处整合阶段,业绩未达预期,计提商誉减值1.5亿元。比亚迪部品件公司是比亚迪旗下唯一从事液晶显示模组、摄像头模组的经营主体,合力泰收购部品件拓展了公司的业务领域,且获得了除苹果以外几乎所有消费电子大厂的客户资源。由于部品件仍处于整合阶段,其业绩未能达到预期,我们预计2015年部品件、业际光电和平波电子并表净利润共1亿元,合力泰计提商誉减值1.55亿元,预计部品件2015年未完成订单将顺延至2016、2017年完成。

　　剥离联合丰元及新泰联合,增加投资收益2200万元。公司将新泰联合100%的股权和联合丰元88%的股权转让,转让价格共计3271.49万元,公司确认投资收益2200.61万元。化工产品市场持续低迷,2015年公司化工业务预计亏损4000万元,本次剥离后,公司基本淘汰劣质资产,优化了公司业务结构,突出主营业务方向,专注于以稀缺硬件为入口,打造大数据平台的战略。

　　下调2015年盈利预测,上调2016-2017年盈利预测,维持“买入”评级。由于比亚迪部品件仍处整合阶段,2015年营收不及预期,订单顺延至2016、2017年实现,我们下调公司2015年净利润至2.32亿,下调幅度58.9%,上调2016-2017年净利润至8.84亿和11.86亿元,上调幅度为10.9%和10.7%,每股收益分别为0.17、0.65和0.88元。由于合力泰主营业务高增长以及以稀缺硬件为入口,打造大数据平台的核心逻辑不变,因此我们维持“买入”评级。申万宏源