今日机构强推买入 六股极度低估（2.3）(2)

　　神雾环保（300156）:出售新疆圣雄股份 专注于主业发展

　　出售新疆圣雄股份,专注于主业发展。神雾环保拟以4.5亿元的价款转让其持有新疆圣雄6.28%的股权,预计本次交易将取得5000万元的投资收益。公司持有新疆圣雄的股权是因债转股获得,由于增资影响导致公司的持股比例降低,因此公司决定出售股权,专注于主业的发展。

　　工程项目稳步推进,业绩大幅增长。由于新疆胜沃项目、印尼金光水处理项目、港原三期项目、山东德辰项目等工程进度稳步推进,神雾环保业绩大幅上升。预计2015年公司实现归母净利润1.70~1.95亿元,同比增长83%~110%(已考虑神雾工业炉上年同期的业绩调整)。

　　新型电石技术将缓解电石行业所处困境。神雾电石预热炉技术通过减少原材料成本,降低用电量以及产生高附加值的油气产品等方法,能够使每吨电石成本下降500~800元,显著提高电石企业的整体利润。即使未来原油价格在低位徘徊,采用电石预热炉技术的电石法PVC 对乙烯法PVC 也依然拥有成本优势,并且在节能、减排、再利用方面符合国家标准。该项技术的推广能够有效缓解我国电石企业当前所面临的困境。

　　电石预热炉技术试车在即,将成为公司新的业绩增长点。港原EMC 项目是公司首个电石预热炉项目,目前处于试生产阶段。随着港原项目的投产,公司电石预热炉的订单有望快速增加,从而成为公司新的业绩增长点。我们预计2016年电石预热炉技术将为公司带来业绩的显著提升。

　　集团资产存在注入预期。华福工程为神雾集团子公司,是神雾工业炉第二大客户和第三大供应商,两者主业具有较强关联性,我们预计未来神雾集团可能向神雾环保注入该资产,以提高协同效应,减少关联交易,提高上市公司的独立性。此外,集团拥有的与环保相关的专利及核心技术亦存在注入上市公司的可能。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2015~2017年EPS 分别为0.46、0.88、1.42元。按照2016年EPS 以及55倍PE,给予公司48.40元的目标价,维持“买入”评级。海通证券

　　歌力思（603808）:外延式并购提升公司综合竞争力

　　公司有望进一步外延式扩张:公司继15年9月7日通过董事会决议收购东明国际100%股权后,再一次拟收购唐利国际65%的股权,这使公司未来将有望拥有“Ed Hardy”品牌。目前唐利国际拥有国际轻奢潮流品牌Ed Hardy在中国大陆及港澳台地区的品牌所有权,以及Ed Hardy Skinwear和Baby Hardy等品牌,其主要产品为美式轻奢潮流品牌Ed Hardy的男女服装及相关服饰。Ed Hardy品牌是将美国文化和亚洲元素结合,产品风格鲜明,顾客覆盖从明星到喜爱潮流轻奢品牌的个性人群。目前Ed Hard在大中华区已开设店铺79家,主要集中在核心商圈的重要商场或购物中心,如澳门的威尼斯人、台北微风广场、北京新光天地等。公司通过此次控股唐利国际有望使公司从单一高端女装品类拓展至男女服装和饰品,客户也将由高收入女性延伸至潮流男女,这将丰富公司品牌体系,未来公司有望通过结合“ELLASSAY”、“Laurèl”和“Ed Hardy”三大品牌的营销渠道, 建立起覆盖全品类高端服装的营销渠道,扩大公司在国内外服装市场的占有率,增强公司在服装市场的控制力。

　　拟收购公司业绩有望持续快速增长:受到品牌影响力的提升, 唐利国际近3年来在中国大陆及港澳台地区销售增速保持快速增长,公司2013-2015年分别实现营业收入7002.35万元、1.44 亿元和2.23亿元,净利润分别实现1948.87万元、3938.08万元和4391.72万元。未来Ed Hardy主品牌业务将继续拓展新的店铺和做深单店业绩,唐利国际计划在2016-2018年新开实体店50、76和81家新店合计207家,这也将为唐利国际未来业绩增长提供保障。

　　投资建议:随着行业转型升级和强化精耕细作,行业呈现出回暖趋势,龙头企业可依靠其自身资源优势,积极布局转型,业绩也随着有所改善。公司15年成功上市后,公司即宣布打造多品牌运营体系,建设多品牌集团,未来公司有望将持续通过外延式并购进行品牌及品类的延生,满足高端消费群体的细分需求。公司近期不断通过创新方法提升公司高级品牌形象,顾客黏性大幅提升,且公司积极拥抱互联网销售,未来业绩可期。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.86元、0.92元和0.99元,对应PE分别为41X、38X和36X,因此我们首次给予“审慎推荐”评级。华鑫证券