节后最具爆发力六牛股(1.1)

　　华夏银行:股东变动,人保接盘德银

　　华夏银行600015 银行和金融服务

　　华夏银行(600015.CH/人民币11.44, 持有)宣布现有股东德意志银行(DBK.GR/欧元22.26, 未有评级)将出售其持有的全部华夏银行股权(19.99%)至中国财险(2328.HK/港币16.22, 卖出)。交易作价为股份出让协议签署前20个交易日华夏银行的平均交易价。总金融在230-257亿人民币之间,合每股为10.77元-12.03元,对应0.9-1.01倍2016年预期市净率。此次交易价格区间较12月28日收盘价11.44元折价5.86%-溢价5.16%。

　　中银国际点评:

　　1. 我们认为此次交易不会对华夏银行产生明显的影响。首先,德银对于华夏来说更多只是财务投资者,因此其退出不会对华夏的管理和公司治理能力产生不利影响。第二,德银退出早在市场意料之中,德银需要支付多次大额处罚费用,例如因操纵Libor的罚款。德银此次出让股权是为了增厚资本金,并不能说明华夏存在严重问题。第三,我们认为中国人保对于华夏来说也只是个财务投资者,不会过多介入华夏日常的经营管理。考虑到资产质量风险逐步上升(15年上半年末只有45%的90天逾期贷款被确认为不良贷款),我们对华夏银行维持持有评级。

　　2. 人保在公告中承诺在未来12个月不会增持华夏股份。我们相信中国人保不会期望获得最大股东地位,因为华夏仍属北京市政府控制。因此我们认为华夏银行的股价不会像万科(000002.CH/人民币24.43; 2202.HK/港币22.90, 买入)那样因险资增持而大幅上涨。

　　3. 从行业层面来看,我们认为中国人保参股华夏银行对整体银行业有正面影响,投资者会预期越来越多的险资将增持银行。安邦进入民生银行(600016.CH/人民币9.14, 卖出; 1988.HK/港币7.77, 持有)和富德生命人寿参股浦发银行(600000.CH/人民币18.70, 持有)均拉动股价上涨。展望未来,尽管我们认为险企将继续参股银行,但大部分都不会谋求第一大股东地位。首先,大部分银行都是由政府控股,险企很难在二级市场上吸纳足够多的股权而成为第一大股东。第二,我们认为险企在战略投资方面可能会受到监管约束。因此,我们认为万科的故事不会在银行业重演。（中银国际证券　袁琳）

　　华仪电气:定增完成,向风电产业链下游延伸

　　华仪电气600290 电力设备行业

　　投资要点:

　　事件:

　　公司发布公告,已完成本次非公开股票发行,发行股票数量2.33亿股,发行价格9.57元,募集资金净额21.6亿元,非公开发行对象包括华仪电器集团(占本次配售总额的26%)、第一期员工持股计划(占本次配售总额的4%)及其他机构投资者。 定增投资风电工程承包和风电场建设运营,向风电产业链下游延伸。公司此次非公开发行股票募集资金用于黑龙江鸡西平岗风电场(49.5MW)、黑龙江鸡西恒山风电场(49.5MW)、宁夏平罗五堆子风电场(49.5MW)建设项目,以及平鲁红石峁风电场150MW工程EPC项目。公司将进一步加快风电产业领域的整合及产业链延伸,形成风电机组销售、风电场工程总包、风电场运营和维护的多环节协同发展布局。

　　风电上网电价小幅下调,对未来新增装机量影响较小。发改委下调风电上网标杆电价,2016年一类、二类、三类、四类资源区分别下调1-2分钱至0.47、0.50、0.54和0.60元/度,此次风电上网电价下调幅度较小且符合预期,我们认为对未来风电新增装机量影响不大,未来我国每年风机装机增量预计将保持在每年20GW左右的水平,预计到“十三五”末期风电装机总量有望达到200 -250GW。

　　12条特高压2017年建成投运,弃风现象料将大幅缓解。风电厂运营是风电产业链利润率较高的一个环节,但目前困扰行业的主要问题是我国三北地区弃风现象严重,2015年上半年吉林、甘肃、蒙西等地区弃风率增加至42.96%、30.98%和19.92%。但是国家目前规划的12条特高压合计输电能力达到140GW,规划将于2017年陆续建成投运,我们认为这将大幅缓解三北地区弃风现象,有效提高风电场运营利润水平。

　　传统配电网业务增长可期,污水处理业务贡献新利润。家能源局规划2015-2020年配电网建设改造投资不低于2万亿元,预计未来配网投资将加速,公司作为配电网开关类的龙头企业,未来将受益于配电网投资提速。公司今年收购浙江一清,拓展工业废水处理、农村生活污水、小区中水和湖泊水体综合治理业务,预计明年起贡献利润。

　　投资建议:我们预计公司15-17年EPS分别为0.37、0.63和0.80元/股,给予公司16年33~37倍PE,目标价20.85~24.01元/股,维持“买入”评级。

　　风险提示:十三五期间配网投资不达预期,弃风现象加剧导致风电投资下滑。（华泰证券　弓永峰　何昕）