周四机构一致最看好的10金股（12.31）

　　新民科技：管理体系构建壁垒，柔性供应链助力腾飞

　　类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：彭毅，胡彦超，冯晨阳日期：2015-12-30

　　投资要点

　　电话会议时间：2015年12月29日下午3:00-4:00参会嘉宾简介：蔡明明，电商运营专家2006年加入南极电商，拥有8-9年南极电商公司工作经验，曾任南极电商销售总监，目前任上海兰魅电子商务有限公司(南极电商最大经销商之一)总经理。

　　核心要点：

　　南极电商成功实现品类拓展(0-1的过程)，打造南极人共同体，源自于其成熟的综合服务体系。

　　南极电商的有很多综合服务体系：活动对接部门，数据研究部门等配套部门。许多经销商原来不知道互联网怎么玩，或者只会玩一部分，缺乏竞争数据、行业资讯。从资讯、操作手法、配套服务等角度看，南极人把控了整个体系，会教合作商怎么玩，经销商不会走弯路，从而帮助经销商成长；另外，竞争对手学习南极电商这套体系，起步比南极电商晚，成熟度要低。

　　柔性供应链园区助力南极电商业务(1-N)，例如：供应链金融、电商代运营服务等等。

　　园区能够帮助企业建立一体化产销系统，将经销商、供应商通通聚集到一起，建立起统一的ERP系统，将供应商、网络经销商、网络销售平台、消费者整合在一起，商品的流动和资金的流通能够在一个体系内解决。同时，园区建立起了统一的共管账户，财务信息相对透明化，能够帮助解决供应商应收账款账期过长、坏账过多的顾虑；另外，在园区模式，经销商不承担库存风险，园区统一发货，可大幅减少经销商的运营成本。

　　盈利预测及估值。

　　根据调研，我们调整南极电商2015-2017年的盈利预测，2015年至2017年，南极电商收入有望实现4.25亿元、6.72亿元、9.54亿元，年复合增速约为49.8%，2015年-2017年净利润分别为1.79亿元、2.88亿元、5.77亿元，年复合增速约为79.5%(重组交易中大股东承诺2016-2018年净利润分别不低于2.3亿元、3.2亿元、3.8亿元)，我们参考可比公司估值，考虑公司商业模式的优越性，较高的成长性，给予公司2016年PEX80，以公司重组且增发成功后的股本7.7亿计算，目标价29.92元，给予“买入”评级。

　　联建光电：外延并购加速，打造户外“分众传媒”

　　类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司研究员：李超日期：2015-12-30

　　一次转型，从LED广告屏制造商变身户外广告运营商。从2013年开始公司通过收购分时传媒、易事达、友拓公关、精准分众等标的进入户外广告领域，公司转型之路顺畅，无论从净利润增长还是公司市值角度来说，公司都是近两年来A股转型最为成功的公司之一。

　　二次转型，进军线上数字营销领域。第一次转型成功后，公司提出了线上线下协同发展新战略，本次收购的四家标的符合公司二次转型需求：深圳力玛为集团公司提供了互联网广告流量入口；华瀚文化增强了公司区域户外广告的投放能力；励唐营销显著提升公司在活动营销细分业务领域的实力；远洋传媒进一步增强了公司在全国范围了整合第三方广告资源的能力。

　　数字户外广告板块成长空间巨大，打造数字户外传媒生态圈。预计14-17年，户外广告市场规模将从846亿元增至1600亿元(CAGR≈23.7%)，网络广告市场规模将从1540亿元增至3327亿元(CAGR≈29.2%)，行业景气度高。本次收购完成后，公司数字户外传媒生态圈雏形搭建完成，形成了公关策划、代理执行、广告平台、互动活动、广告资源、广告设备六大业务板块，通过线上数字和线下户外的一站式广告投放解决方案，各业务板块的协同效应初现。

　　“持续并购，融合发展”战略清晰明确，“强烈推荐”评级，建议买入，目标价37元。本次收购完成后，15-17年公司备考净利润预计为3.6亿/4.5亿/5.5亿。如考虑潜在的收购预期和公司的战略规划，预计16/17年备考净利润为6.4亿/10亿。综合考虑，我们给予公司明年50X估值(16年4.5亿备考净利润)，市值225亿。本次增发预计增厚股本至6.1亿股，未来6-12个月目标价37元。

　　风险提示：外延收购不达预期，收购标的业绩不及预期