今日机构强推买入六股极度低估（2.2）(2)

　　科华恒盛（002335）：布局新能源互联网、军工领域后劲足

　　搭乘数字浪潮快车道转型运营,科华恒盛初现“一体两翼”业务雏形。公司是中国本土最大的高端UPS电源制造商与提供商,但近几年行业处于产能消化期,下游客户需求整体平淡,短期内行业产能过剩局面无法改变。为了寻找新的利润增长点,公司依托信息机房电力安全保障的丰富经验,坚定转型,形成以高端UPS电源系统为主导,辅以数据中心(IDC)解决方案和新能源解决方案,构建起“一体两翼”的业务架构。

　　数据中心建设如火如荼,科华恒盛实现高端突破。云计算和移动互联网海量数据增长,数据中心(IDC)需求日益旺盛。2014年中国IDC市场增长迅速,市场规模达到372.2亿元人民币,同比增速达到41.8%,在过去六年,中国IDC市场复合增长率达到38.6%。移动互联网、云计算、大数据、智慧城市的兴起,电信、工业、交通、金融、政府、医疗等领域的IDC建设如火如荼。

　　科华恒盛:“艾默生网络能源”中国版,未来大概率拓展云计算。对标科华恒盛产品体系相近的外资巨头之一“艾默生网络能源”,科华恒盛在产品体系相关多元化、市场拓展方面成长空间大,公司在云服务领域已经开始布局,借助其优秀的IDC基础,通过“外延并购+内生增长”,公司不断提升云服务能力,把握未来IDC行业竞争先机。

　　UPS电源市场:下游需求逐渐回暖,进口替代空间大。科华恒盛UPS电源市场结构基本为金融行业30%+,电信行业约20%,政府领域约20%+,交通行业10%+及其它,在各领域尤其电信行业,科华恒盛均有很大的进口替代、提升份额的空间。公司还参与民参军,切入军工市场,未来传统业务有望稳定发展。

　　维持“买入”评级。我们预计科华恒盛2015~2017年收入分别为18.44亿元(+24.15%)、26.06亿元(+41.27%)、39.26亿元(+50.66%);归属上市公司股东对应的净利润分别为1.37亿元(+8.11%)、2.57亿元(+86.92%)、4.59亿元(+78.86%),每股EPS考虑增发摊薄股本后分别为0.61元、0.90元、1.61元,28日收盘价31.70元对应三年PE分别为52、35、20倍,参考对标公司2016年平均动态PE57倍的水平,我们给予科华恒盛2016年动态PE57倍的合理估值,6个月目标价为51.30元,维持“买入”评级。海通证券

　　福星股份（000926）:利益捆绑产业升级 物业众筹拓资源

　　进军物业管理产业,扩大入口资源为日后资源价值提升做准备。物业核心团队全面实行“事业合伔人”制,通过“物业伒筹”模式快速扩充物业规模,深度挖掘“智慧社区”生活服务平台价值,最终借力公司平台实现资产上市,伒筹合伔人通过股权伒筹和股权置换最终实现伒筹资源在资本市场上的增值变现。上市公司股权激励能够有效吸引其他物业服务企业加入,迅速整合线下资源扩张规模。通过智慧社区生活服务O2O 平台“慧生活及全球首创物业资源伒筹平台”解决社区服务最后一公里难题,搭建第三方支付平台,形成社区闭环模式,以增值服务为主要收入来源,毛利率60%左右,刜期以扩大入口资源为主,利润将随入口资源规模扩张而提升,有望成为新的利润增长点。公司预计16年实现管理面积1亿平米,15年已实现管理面积0.6亿平米,管理人群50万人;力争至2020年实现管理面积10亿平米,管理人群850万人,市场占有率6.15%。

　　房地产业务未来三年毛利率将大幅提升,业绩释放指日可待。业务集中二武汉地区,盈利改善受益于武汉城市地位的不断提升,当前储备足以满足未来6年的结算需求。15年武汉市GDP1.1万亿元/同比+8.8%,居百强城市第八。1033万人口超大城市位于长江、京广两个经济主轴交点,重要枢纽作用凸显。随着城市竞争力提升和人口净流入楼市持续旫盛,15年商品住宅成交面积居全国首位,随开发资源减少地价持续上涨,一手房均价8491元/同比+15.5%。公司未结算建面570万平米,未售建面400万方大部分在武汉三环内,因早期一二级联动开发,地价进低于当前地价,市场回暖毛利率不断提升,预计16年毛利率为34.71%较2015年增长约7.44个百分点。

　　大股东、公司员工和流通股东的利益高度一致捆绑。公司为了提高业绩释放动力,采取了多种模式绑定管理层利益,引入事业合伔人机制,完善公司治理结构不激励机制。员工持股成本为9.46元/股,控股股东持股成本为9.57元/股,本次定增价为12.66元,RNAV16.04元/股,均为当前投资者提供较好的安全垫。

　　预计15-17年营业收入84、99、117亿元,三年复合增速20%;15-17年最新摊薄EPS 为0.85、1.12、1.42元,三年复合增速24%,对应当前股价PE13、10、8倍,A 股公司中唯一“利益捆绑+产业升级+物业众筹拓资源“的房地产运营商,建议逢低吸纳等待价值回归,6-12月目标价15.8元,对应16年PE14倍,“强烈推荐”。中投证券