下周最具爆发力六牛股(12.5)

　　康达新材(002669)公司研究报告：胶粘剂行业龙头，期待环氧基体树脂及聚酰亚胺新品放量

　　康达新材(002669)

　　结构胶粘剂行业的隐形冠军。公司自1988 年成立以来一直致力于胶粘剂领域的研究与应用事业，是国内最大的专业胶粘剂生产、研发型企业之一；其中主营产品环氧树脂结构胶在风电领域的市场占有率高达68%，改性丙烯酸酯胶在扬声器、磁电机制造等细分市场的占有率达30%以上。

　　协同效应、服务及产品性价比优势，有助于环氧基体树脂投产后的快速放量。2014 年、2015 年受行业政策利好，下游风电装机量快速增长，带动公司风电叶片用环氧结构胶销量大幅增长。依据国家规划，“十三五”期间我国新增装机容量至少将达100GW，平均每年20GW，行业投资仍将保持平稳增长。公司募投的2 万吨环氧基体树脂将于2016 年投产，可与环氧结构胶形成协同效应，充分利用现有风电叶片厂家成熟的销售渠道及在风电叶片领域多年积累的研发优势和服务优势，不断扩大风电叶片用环氧基体树脂的市场份额，实现进口替代。

　　无溶剂聚氨酯复膜胶未来3-5 年仍将保持高速增长。2013 年中国软包装材料需求总量500 万吨，其中聚氨酯复膜胶30 万吨，无溶剂型1 万吨，溶剂型29 万吨，数据来源：《广东包装》。2014 年公司的产销量占无溶剂复膜胶市场容量的15%-20%。在以下利好因素催化下：1）无溶剂聚氨酯复膜胶综合成本低、环保、卫生；2）复膜机设备国产化；3）生产线更换期；公司无溶剂聚氨酯复膜胶有望保持50%的增长速度。

　　与大洋新材达成战略合作，聚酰亚胺有望成为公司重要的业绩增长点。聚酰亚胺泡沫不仅具有优异的耐热、不燃、低烟密度等性能，还具有突出的耐辐射性，重量轻，柔性回弹好，便于施工等性能，尤其是在舰艇减重方面，采用低密度聚酰亚胺之后，能大大减轻舰艇的重量。2014 年3 月份公司研制的舰艇聚酰亚胺绝热材料就通过了军方的研制鉴定审查，2015 年7 月公司与具有政府装备采购资格的大洋新材签订战略合作协议，通过双方优势互补，快速将聚酰亚胺特种绝热材料在政府装备采购领域做大、做强。有助于未来提升公司的盈利能力并减弱风电行业政策变化对公司业绩的波动。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.58 元、0.69元和0.88 元，我国新能源消费占比小，公司下游风电及光伏行业长期趋势向好，同时，公司军工业务的拓展有利于提升业绩与估值，给予“增持”评级，目标价34.5 元，对应2016 年50xPE。

　　风险提示。上网电价调整导致风电行业增速下滑的风险；聚酰亚胺泡沫军用市场不达预期的风险。（海通证券刘威）

　　得润电子(002055)车联网战略取得新进展

　　得润电子(002055)

　　事项：

　　公司发布公告： 与共颖科技签署车联网合作框架协议，拟在车联网、大数据平台开发、后市场服务等领域强强联合，实现在车联网领域的战略性发展。

　　平安观点：

　　借共享租车巧妙推广车联网智能盒子，协同效应显着： 公司与共颖科技签署车联网合作框架协议，合作初期共颖科技将向公司购买 20 万个车联网智能盒子。我们估计盒子将借助凹凸共享租车进行推广，为车主提供实时的车辆信息，便于车主掌握车辆动态。同时，公司可以将驾驶员信息与驾驶行为数据、车辆信息、维修保养信息精确匹配，进而构建驾驶行为大数据、车辆维修保养大数据，帮助保险公司开发 UBI 模型、获取优质客户、降低赔付成本。我们认为得润、 共颖科技、太保三者合作将形成一个车联网生态圈，协同效应十分显着。

　　凹凸共享租车近期获 3 亿元 B 轮融资，全国扩张稳步推进： 凹凸共享租车是国内 P2P 租车行业领导品牌，于近日获得 3 亿元 B 轮融资， 投资方包括中国太平洋保险、常春藤资本、赫斯特资本等。 据搜狐财经报道，凹凸共享租车已覆盖北上广深等 12 座城市， 在线用户已突破百万，在线车辆超过 10 万辆，车型逾万款。目前，华东地区市场份额超 90%，其他地区的订单增长迅速。随着 B 轮融资的完成，估计公司将稳步向全国扩张，在线车辆规模有望大幅提升。

　　盈利预测与投资建议： 我们看好 UBI 车险的发展前景以及公司在此细分领域的竞争优势，同时考虑到公司募投项目有望取得良好的经济效益， 预计2015/2016/2017 年 EPS 分别为 0.29 元/0.37 元/0.47 元，维持“推荐”评级。

　　风险提示： 1. 配套车型销量低于预期； 2. UBI 车险推广进度低于预期。（平安证券王德安,余兵,王猛 ）